青岛啤酒：华安证券-青岛啤酒-600600-24Q2点评：成本红利持续释放-240830

投资标的：青岛啤酒（600600） 推荐理由：公司H1业绩基本符合预期，成本红利持续释放，毛利率提升。

预计Q3环比改善，全年大麦及铝罐成本下降。

当前估值处于近5年低位，维持“买入”评级。

风险在于需求不及预期及原材料成本波动。

- 青岛啤酒2024年中报显示，Q2收入99.2亿，同比下降8.9%，归母净利润20.4亿，同比增长3.6%。

- 成本红利持续释放，Q2毛利率同比上升2.7个百分点，吨成本下降5.4%。

- 预计Q3量环比改善，全年大麦和铝罐成本有望下降，维持“买入”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - Q2收入：99.2亿（同比-8.9%） - Q2归母净利润：20.4亿（同比+3.6%） - H1收入：200.7亿（同比-7.1%） - H1归母净利润：36.4亿（同比+6.3%） 2. **量价分析**： - Q2量/价同比：-8.0%/-0.9% - H1量/价同比：-7.8%/+0.8% - Q2中高端以上量同比：-5.5% - H1中高端以上量同比：-4% - Q2主品牌量同比：-8.7% - H1主品牌量同比：-7.2% 3. **盈利能力**： - Q2毛利率同比：+2.7pct - Q2吨成本：-5.4% - 归母净利率同比：+2.5pct至20.6% 4. **投资建议**： - 维持“买入”评级 - 预计2024-2026年营业总收入：328/337/347亿元（同比-3.5%/+2.9%/+2.8%） - 预计2024-2026年归母净利润：45.3/49.8/54.3亿元（同比+6.1%/+9.9%/+9.1%） - 当前股价对应PE分别为17/16/15倍 5. **成本情况**： - 大麦成本预计高单位数下降 - 铝罐成本亦下行 6. **风险提示**： - 需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 原材料成本超预期上涨 以上信息为投资者分析青岛啤酒的业绩与前景提供了重要依据。