浙江自然：太平洋证券-浙江自然-605080-24年报及25Q1财报点评：Q1业绩超预期，新品放量&产能释放驱动成长-250521

投资标的：浙江自然（605080） 推荐理由：公司在充气床垫、户外箱包等核心业务稳健增长，新品类放量及产能释放推动业绩超预期。

行业景气度高，具备技术优势，有望持续受益于市场扩张和市占率提升，预计未来净利润增长可观，维持“买入”评级。

- 浙江自然2024年年报和2025年一季报业绩超预期，营收和净利润均实现大幅增长，充气床垫和户外箱包等核心业务表现强劲。

- 公司在新品类拓展和产能释放方面持续发力，预计将进一步提升市场份额和盈利能力。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，风险主要来自原材料价格波动和订单不及预期。

浙江自然在2024年年报和2025年一季报中表现亮眼，2024年营收达到10亿元，同比增长21.7%，归母净利润1.9亿元，同比增长41.7%。

2025年第一季度营收为3.6亿元，同比增长30.4%，归母净利润为0.96亿元，同比增长148.3%。

充气床垫、户外箱包及其他产品均有显著增长，充气床垫销量和均价分别同比增长12.1%和1.6%。

户外箱包子公司在柬埔寨的产能加速提升，销量同比增长56%。

费用管控显著改善，毛利率和净利率均有所提升。

公司在户外运动供应链领域具备技术优势，行业景气度高，TPU替代PVC的趋势持续。

预计2025、2026和2027年的归母净利润分别为2.7亿元、3.8亿元和4.9亿元，对应的市盈率分别为17倍、12倍和9倍，维持“买入”评级。

风险因素包括原材料价格波动、订单不及预期及工厂产能爬坡不及预期等。