微软：华安证券-微软-MSFT.US-业绩略超预期，继续加码资本开支-241105

投资标的：微软（MSFT.US） 推荐理由：微软FY25Q1业绩略超预期，云业务增长放缓但AI业务显著增长，预计未来收入和净利润持续上升。

公司加码资本开支以优化云基础设施，推动业务复苏，维持“增持”评级。

风险包括宏观经济波动及行业竞争加剧。

- 微软FY25Q1业绩表现略超预期，收入655.85亿美元，同比增长16%，云业务收入240.92亿美元，略低于预期。

- Azure收入增长33%，但因算力供给短缺和外部经济因素，下季度增速指引为31%-32%。

- AI业务增长显著，预计下一季度年收入将超过100亿美元，维持“增持”评级，收入和净利润持续增长。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - FY25Q1收入：655.85亿美元，同比增长16%，略高于彭博一致预期1.7%。

- 操作利润（Operating Profit）：305.52亿美元，同比增长13.6%，高于彭博一致预期5.3%。

- GAAP净利润：246.67亿美元，同比增长10.7%，高于彭博一致预期6.1%。

- 资本支出（Capex）：149亿美元，高于彭博预期2.6%。

2. **业务分拆**： - 生产力和业务流程：283.17亿美元，同比增长12.3%，显著高于彭博一致预期16.8%。

- 个人计算：131.76亿美元，同比增长16.8%，基本符合彭博预期。

- 智能云业务：240.92亿美元，同比增长20.4%，低于彭博一致预期7.6%。

Azure收入同比增长33%。

3. **云业务展望**： - Azure下季度指引增速放缓至31%-32%，受算力供给短缺和外部经济因素影响。

- 云业务的OPM为43.6%，同比下降0.9个百分点，主要由于基础设施折旧扩大。

4. **AI业务增长**： - AI业务对Azure增速的贡献逐渐增加，本季度贡献12%的增长。

- Microsoft 365 Copilot在财富500强公司中的渗透率接近70%，每日使用Microsoft 365的人数翻倍。

5. **投资建议**： - 预计FY2025-2027年收入为2792.49/3204.2/3675.61亿美元，净利润为976.15/1150.23/1330.56亿美元，维持“增持”评级。

6. **风险提示**： - 宏观经济环境波动。

- AI业务发展不及预期。

- 云计算行业竞争加剧。

这些信息可以帮助专业投资者评估微软的财务健康状况、业务增长潜力以及未来的投资决策。