盘江股份：开源证券-盘江股份-600395-公司信息更新报告：Q4煤炭量增致业绩环比改善，上网电量持续爬坡-250117

投资标的：盘江股份（600395） 推荐理由：公司Q4煤炭销量环比改善，发电量持续上升，未来煤炭产能增长可期，煤-电-新能源一体化稳步推进。

尽管2024年度业绩预告显示净利润大幅下降，但长期发展前景乐观，维持“买入”评级。

- 盘江股份预计2024年归母净利润将同比大幅下降85.3%至87.7%，但Q4业绩环比改善，归母净利润预计为0.55至0.73亿元。

- 煤炭销量下降影响盈利，2024-2026年盈利预测下调，预计2024年归母净利润为0.97亿元。

- 煤电一体化和新能源项目稳步推进，公司计划增持股份以增强市场信心，维持“买入”评级。

盘江股份（600395）发布2024年年度业绩预告，预计实现归母净利润0.9至1.08亿元，同比减少85.3%至87.7%；预计扣非后归母净利润为-0.41至-0.25亿元，同比减少104.1%至106.6%。

在2024年第四季度，预计实现归母净利润0.55至0.73亿元，环比提升0.57至0.75亿元；预计扣非后归母净利润为0.03至0.19亿元，环比提升0.02至0.18亿元。

由于煤炭销量下滑，公司下调2024-2026年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为0.97亿元、3.1亿元和4.2亿元，分别同比-86.7%、+218.9%和+35.9%；每股收益（EPS）分别为0.05元、0.14元和0.20元，对应当前股价的市盈率（PE）为108.9倍、34.1倍和25.1倍。

在煤炭业务方面，2024年全年商品煤产量和对外销量分别为941万吨和784万吨，同比减少16.5%和32%；2024年第四季度商品煤产量和对外销量分别为249万吨和192万吨，环比增长2%和3.9%。

2024年全年吨煤售价为808元/吨，同比增加3.3%；而2024年第四季度吨煤售价为742元/吨，环比下降9%。

吨煤成本为627元/吨，同比增加11.3%；2024年第四季度吨煤成本为575元/吨，环比下降10.7%。

2024年全年吨煤毛利为181元/吨，同比减少17.3%；第四季度吨煤毛利为167元/吨，环比减少2.6%。

在电力业务方面，2024年全年发电量和上网电量分别为651472万度和608202万度，同比增加4020%和4060%；第四季度发电量和上网电量分别为261246万度和240857万度，环比增长8.1%和6.3%。

2024年全年平均上网电价为0.367元/度，同比下降2%。

公司煤炭产能的增量可期，多个煤矿项目正在有序推进，计划在2026年上半年进入联合式运转。

火电及新能源发电项目也在稳步推进中，预计在2024年末完成多个项目的并网发电。

公司控股股东计划在12个月内以集中竞价方式增持公司股份，增持金额在0.6至1.2亿元之间。

风险提示包括经济增长不及预期、煤价下跌超预期以及新增产能进度不及预期。

维持对公司的“买入”评级。