苏泊尔：天风证券-苏泊尔-002032-外销快速增长，内销保持平稳-240725

投资标的：苏泊尔（002032） 推荐理由：公司内销持续增长，外销订单需求较好，毛利率受影响但公司采取积极措施降本增效，业绩稳步增长。

内销线上渠道发力，外销关联交易增长有保障。

预计未来净利润稳步增长，维持“买入”评级。

1. 苏泊尔公司24H1业绩快报显示，内销略有增长，外销快速增长，毛利率略受影响但公司采取积极措施降本增效。

2. 公司内销通过线上新兴渠道销售持续发力，外销订单需求较好，与SEB的关联交易金额有望带来全年增长保障。

3. 投资建议维持“买入”评级，预计24-26年归母净利润分别为24.0/26.0/28.1亿，风险提示包括原材料价格波动、市场竞争和新品销售不及预期等。

1. 公司24H1业绩快报：收入109.65亿元，同比增长9.84%，归母净利润9.4亿元，同比增长6.81%。

2. 24Q2实现收入55.9亿元，同比增长11.3%，归母净利润4.7亿元，同比增长6.4%。

3. 内销略有增长，外销订单需求较好。

4. 公司在内销业务方面通过持续创新及强大的渠道竞争优势实现了优于行业的表现，核心品类的线上、线下市场占有率持续提升。

5. 外销业务，公司主要外销客户订单增长明显，营业收入实现快速增长。

6. 公司采取了积极的措施，持续提高营销效率并严格控制各项费用支出，同时在研发创新上继续加大投入，推出更多有竞争力的产品，助力业绩的稳定增长。

7. 投资建议：内销方面，线上新兴渠道销售持续发力，推动内销增长。

外销方面，公司已发布与SEB的关联交易金额，全年增长或有一定的保障。

8. 风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争风险；替代产品风险；汇率风险；新品销售和推出不及预期等。