国茂股份：国金证券-国茂股份-603915-业绩短期承压，静待下游回暖-240428

投资标的：国茂股份 推荐理由：公司积极拓展新市场新产品，加大在下游工业自动化领域的布局，有望实现新一轮增长，预计未来净利润增长稳健，维持“买入”评级。

1、国茂股份23年营收和净利润同比下降，主要受宏观经济下行和市场需求不足影响，但公司在新市场新产品上有积极拓展。

2、公司盈利能力小幅下降，但在控制成本和提质增效方面取得了一定成绩。

3、通用减速器市场需求目前处于筑底阶段，但随着全球制造业PMI回升，公司有望迎来新一轮增长。

1. 公司23年实现营收26.6亿元，同比减少1.35%；归母净利润3.96亿元，同比降低4.4%；1Q24，公司收入5.85亿元，同比下降6.48%，归母净利润6465万元，同比下降19.59%。

2. 公司23年全年减速机销售约65.45万台，同比增长约7.64%。

3. 公司23年毛利率为26.01%，同比-0.73pct；1Q24，公司毛利率23%、同比-2.21pct；三项费用率11.02%、同比-1.46pct；净利率为11.02%、同比-1.73pct。

4. 3月全球制造业PMI回升至50.3，重回扩张区间，叠加中美库存周期低位，企业补库周期有望开启，从而带动通用机械需求迎一轮上升期。