禾望电气：开源证券-禾望电气-603063-公司信息更新报告：盈利能力持续环比提升，费用集中确认影响Q4业绩-240419

投资标的：禾望电气 推荐理由：禾望电气是风电变流器与储能PCS头部企业，新能源业务盈利能力持续提升，氢能业务有望加速放量。

公司盈利能力持续向好，具有较快增长速度，且当前股价对应PE较低，具有投资价值。

1. 禾望电气2023年营收与利润均实现大幅增长，但Q4业绩受订单确认影响略有下滑。

2. 公司新能源业务盈利能力持续提升，氢能业务有望加速放量，但工程传动业务受下游工业景气度影响。

3. 鉴于公司地位与行业前景，维持“买入”评级，但需关注新能源电控业务降本不及预期和工程传统行业需求不及预期的风险。

1. 禾望电气2023年实现营收37.5亿元，yoy+33.6%。

2. 禾望电气2023年实现归母净利润5.02亿元，yoy+88.2%。

3. 禾望电气2023年实现扣非归母净利润4.21亿元，yoy+105.7%。

4. 禾望电气2023年销售毛利率为35.8%，同比+5.5%。

5. 禾望电气2023年销售净利率为13.5%，同比+3.9%。

6. 禾望电气2023Q4实现营收11.4亿元，qoq+5.9%，yoy+7.8%。

7. 禾望电气2023Q4实现归母净利1.0亿元，qoq-49.2%，yoy+4.2%。

8. 禾望电气2023Q4实现扣非归母净利润1.01亿元，qoq-32.2%，yoy+49.7%。

9. 禾望电气2023Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为11.7%/4.5%/10.3%/0.8%，分别环比+3.5/+0.4/+2.5/+0.2pct。

10. 禾望电气下调了2024-2025年盈利预测。

11. 禾望电气2023年新能源电控营收30.0亿元，yoy+36.1%。

12. 禾望电气2023年新能源电控毛利率为33.2%，yoy+7.5pct。

13. 禾望电气2023年工程传动业务实现营收4.8亿元，yoy+29.8%。

14. 禾望电气2023年工程传动业务毛利率为45.6%，yoy+1pct。