亚钾国际：开源证券-亚钾国际-000893-公司信息更新报告：钾肥量利齐升助力业绩高增，新建产能有序推进-250828

投资标的：亚钾国际（000893） 推荐理由：公司2025年中报显示钾肥产销量利齐升，业绩高增，预计未来三年归母净利润持续增长。

钾肥及非钾业务新建产能有序推进，盈利能力显著改善，具备持续低成本扩张潜力，维持“买入”评级。

- 亚钾国际2025年中报显示，营收和净利润大幅增长，钾肥量利齐升助力业绩提升。

- 公司钾肥及非钾业务的新建产能有序推进，未来三年归母净利润预计持续增长。

- 维持“买入”评级，风险提示包括经营环境、政策变化及项目建设风险。

亚钾国际（股票代码：000893）在2025年中报中实现营收25.22亿元，同比增长48.5%；归母净利润为8.55亿元，同比大幅增长216.6%。

第二季度的营收为13.09亿元，同比增长23%，环比增长8%；归母净利润为4.7亿元，同比增长149.2%，环比增长22.4%。

公司钾肥的产量和销量均有所提升，2025年上半年氯化钾产量达到101.41万吨，同比增长20%；销量为104.54万吨，同比增长21.4%。

营收方面，钾肥业务贡献了24.60亿元，毛利率为58.20%，同比提高10.31个百分点。

公司预计2025-2027年归母净利润分别为18.22亿元、24.08亿元和29.26亿元，每股收益（EPS）分别为1.97元、2.61元和3.17元，当前股价对应的市盈率（PE）为16.6倍、12.6倍和10.4倍。

公司在钾肥产能扩张方面持续低成本推进，并积极开拓非钾业务，目标是成为“世界级钾肥供应商”。

在项目建设方面，公司目前拥有300万吨/年的氯化钾选厂产能，第二个和第三个100万吨/年的钾肥项目已进入矿建工程后期阶段，相关建设工作正在有序推进。

此外，公司参股的亚洲溴业计划将溴素产能从2.5万吨/年扩建至5万吨/年。

风险提示方面，主要包括经营环境、政策变化、项目建设及投产运营风险，以及管理层变化等。

整体来看，公司盈利能力显著改善，成长动力充足，维持“买入”评级。