公用事业行业：华源证券-公用事业行业2024年第22周周报：降碳方案强化需求侧指标，静待细节政策落地-240602

1. 2024年第22周公用事业行业周报指出，降碳方案强化需求侧指标，静待细节政策落地，推荐低协方差资产组合。

2. 国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，提及非化石能源需求侧强制性指标，需要重点关注细化分解各地区和重点领域、重点行业节能降碳目标任务的落地情况。

3. 文件涉及绿电需求侧机制，主要包括完善能耗双控制度、制定重点行业非化石能源消费比例以及加快绿证与碳市场衔接三方面，需要密切关注后续落地情况以及具体细节要求。

本周公用事业行业推荐低协方差资产组合，包括长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核、上海电力、黔源电力、湖北能源等。

2024年以来推荐组合表现优异，跑赢沪深300和主动股基。

国务院发布节能降碳行动方案，强化了需求侧指标，细节政策落地对新能源消纳改善至关重要。

文件提出化石能源消费减量替代行动、非化石能源消费提升行动等重点任务，需要重点关注的措辞是“细化分解各地区和重点领域、重点行业节能降碳目标任务”。

对新能源行业最重要的亮点是涉及绿电需求侧机制，需要关注后续落地情况和具体细节要求。

建议关注绿电运营商、电网设备、灵活性改造、虚拟电厂、氢能等方向。

风险提示包括电力市场化改革程度不及预期和绿电市场化交易电价低于预期。

投资标的： 1. 长江电力 2. 华能水电 3. 国投电力 4. 川投能源 5. 中国核电 6. 中国广核 7. 上海电力 8. 黔源电力 9. 湖北能源 10. 东方电气 11. 理工能科 推荐理由： 1. 上海电力：国电投华东区域旗舰，煤电资产聚焦长三角与土耳其，享受华东区域电价韧性与沿海电厂高煤价弹性，拥有长三角6台百万煤电机组成长。

2. 湖北能源：低估值享受协方差扩散行情、基本面及公司治理有显著边际变化。

3. 黔源电力：水电板块的估值洼地，从现金流与净利润的比例角度看优于龙头水电，央企市值推动治理改善。

4. 东方电气：用电负荷增速有望保持较高水平，对常规电源需求呈现刚性，抽蓄、核电大发展支撑业绩，东方电气显著受益。

5. 理工能科：现金流及股东回报力度强劲，电力信息化投入加速，变压器油色谱改造量价齐升带来新成长曲线，为数不多的低估值、高股息、高成长电力设备标的。