天味食品：华鑫证券-天味食品-603317-公司事件点评报告：盈利端表现突出，中式复调延续放量-240426

投资标的：天味食品 推荐理由：公司作为复调赛道龙头，通过产品推新不断夯实火锅底料与中式复调竞争力，依托食萃补齐线上中小B端客户短板，有望充分获取市场份额，预计2024-2026年EPS增长稳健，PE合理，维持“买入”投资评级。

1. 天味食品2024年一季度业绩表现突出，净利润同比增长37%，主要受益于成本下降和产品结构优化。

2. 公司将持续打造不辣汤战略单品，同时加大中式复调产品的客户开发，预计能够持续增加营收。

3. 公司通过开发小B经销商赋能餐饮渠道和食萃技改释放增量，预计未来能够保障线上销售，同时加大区域性产品布局，推动区域均衡发展。

1. 2024年一季度天味食品的总营收为8.53亿元，同比增长11%。

2. 2024年一季度归母净利润为1.76亿元，同比增长37%。

3. 公司的毛利率同比增长3个百分点至44.05%。

4. 2024年一季度火锅调料营收为2.93亿元，同比增长1%。

5. 2024年一季度中式菜品调料营收为4.95亿元，同比增长18%。

6. 公司线下渠道营收为7.19亿元，同比增长3%。

7. 公司线上渠道营收为1.32亿元，同比增长101%。

8. 公司东部/南部/西部/北部/中部区域营收分别同比增长7%/11%/23%/8%/2%。

9. 预计2024-2026年EPS为0.52/0.65/0.77元，当前股价对应PE分别为26/21/18倍。

10. 风险提示包括宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期。