精工钢构：财通证券-精工钢构-600496-Q2业绩持续修复，海外新签快速增长-250827

投资标的：精工钢构（600496） 推荐理由：公司Q2业绩持续修复，营收和净利润均实现显著增长，海外新签合同额快速提升，支撑业务规模正增长，有效对冲国内市场竞争加剧风险。

预计未来几年营业收入和净利润持续增长，维持“增持”评级。

- 精工钢构2025年上半年实现营收99.11亿元，同比增长29.48%；归母净利润3.5亿元，同比增长28.06%。

- 海外业务快速增长，新签合同额125.1亿元，同比增长2.2%，海外新签合同额同比增长94.1%。

- 预计公司2025-2027年营业收入和归母净利润持续增长，维持“增持”评级，面临宏观经济和行业竞争风险。

精工钢构（600496）在2025年上半年实现了显著的业绩增长，营收达到99.11亿元，同比增长29.48%；归母净利润为3.5亿元，同比增长28.06%；扣非归母净利润为3.02亿元，同比增长22.75%。

其中，第二季度的营收为50.91亿元，同比增长20.08%；归母净利润为2.26亿元，同比增长28.46%；扣非归母净利润为1.92亿元，同比增长20.79%。

公司在海外市场的业务增长迅速，上半年新签合同额为125.1亿元，同比增长2.2%，其中海外新签合同额为36.6亿元，同比增长94.1%。

海外订单在总订单中的占比从2024年的13.7%提升至2025年上半年的29.3%。

公司已在东南亚、中东等六大区域市场拓展海外业务，有效抵御了国内市场竞争加剧和需求放缓的影响。

在新兴业务方面，上半年公司EPC及装配式/工业连锁及战略加盟/BIPV业务分别签约14.0/9.2/0.8亿元，表现各异，其中工业连锁及战略加盟业务表现突出，新签订单额已超过去年全年连锁加盟业务的总订单量。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年实现营业收入分别为213.82/240.52/266.69亿元，归母净利润为5.89/6.81/7.71亿元。

根据8月27日的收盘价，公司的市盈率（PE）分别为11.8/10.2/9.0倍，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险以及下游需求波动风险。