小熊电器：光大证券-小熊电器-002959-2023年年报业绩点评：盈利能力稳健，积极布局海外渠道-240409

投资标的：小熊电器 推荐理由：小熊电器是创意小家电行业的领先企业，持续受益于消费升级和行业扩容，业绩增长可期。

公司积极布局海外渠道，拓展新兴品类，完善渠道布局，具有良好的增长潜力。

PE值合理，维持“买入”评级。

1. 小熊电器2023年业绩稳健，营收和盈利能力均实现增长，特别是海外业务增速亮眼。

2. 公司持续发力刚需品类，积极拓展海外及线下渠道，但Q4毛利率下滑，需注意行业需求趋弱和原材料价格上涨的风险。

3. 虽然下调了2024-25年盈利预测，但考虑到公司持续拓展新兴品类和完善渠道布局，维持“买入”评级。

1. 小熊电器2023年实现营收47亿元，同比增长14%。

2. 2023年归母净利润为4.5亿元，同比增长15%。

3. 2023年现金分红比例达42%。

4. 2023年国内/国外营收分别为43/4亿元，海外营收同比增长106%。

5. 2023年厨房小家电/生活小家电营收分别为36/5亿元，同比增长8%和23%。

6. 2023年线上/线下渠道营收分别为39/8亿元，线下渠道同比增长41%。

7. 2023年毛利率为36.6%，同比增长0.2%。

8. 2023年净利率为9.5%，同比增长0.1%。

9. 2023年经营性活动现金流量净额为6.9亿元，同比增加12%。

10. 下调公司2024-25年归母净利润预测为4.9/5.5亿元，新增2026年归母净利润预测为6.2亿元。