亚太股份：长城证券-亚太股份-002284-4Q23经营性利润超预期，看好后续盈利持续兑现&电控放量-240422

投资标的：亚太股份 推荐理由：公司营收稳步增长，毛利率显著改善，新项目、新客户持续拓展，电控产品逐步放量，有望实现份额突破，业绩增长空间可期。

预计未来三年营业收入和归母净利润将持续增长，维持“增持”评级。

1. 亚太股份2023年营收稳步增长，毛利率显著改善，预计后续盈利持续兑现，电控产品逐步放量，客户销量增长明显。

2. 公司拥有完整的底盘电控开发能力，新项目、新客户持续拓展，有望实现份额突破，业绩增长空间可期。

3. 预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入和归母净利润增长，维持“增持”评级。

风险提示包括电控产品国产化进程不及预期、下游客户销量下滑、原材料成本上涨等。

1. 亚太股份2023年实现营收38.74亿，同比增长3.3%，4Q23实现营收11.58亿，同比增长4.9%。

2. 2023年扣非净利润0.69亿，同比增长100.1%，4Q23扣非净利润0.08亿，同比下降38.2%。

3. 预计2023年扣非净利润1.28亿，同比增长272.4%，4Q23预计扣非净利润0.67亿，同比增长417.2%。

4. 2023年毛利率为16.7%，同比增长3.0%，4Q23毛利率为16.2%，同比增长2.0%。

5. 公司新启动136个项目，其中电控项目58个，新量产93个项目。

6. 公司已获取4个IBS（One-Box）项目定点，量产计划正顺利推进中。

7. 预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入分别为43.5亿元、51.2亿元和58.0亿元，对应归母净利润分别为2.4亿元、3.1亿元和3.8亿元。