国投证券-库存周期概览（2024年10月更新）：上游“主动去”，中下游“被动补”-241010

- 2024年8月，工业企业产成品存货同比下降至5.1%，整体库存周期呈现“主动去库存”状态。

- 上游行业中，4个行业处于“主动去库存”，而中下游行业则主要表现为“被动补库存”。

- 风险提示：统计口径可能存在误差。

在您提供的投资报告中，虽然没有明确列出债券标的，但可以根据库存周期的分析推测出一些操作建议及理由： ### 债券标的 1. **与上游行业相关的债券** - 由于上游行业（采矿业）处于“主动去库存”状态，可能会影响相关企业的现金流和债务偿还能力，因此可以关注这些行业的债券。

2. **中游行业的债券** - 中游行业（中上游制造业）占据较大库存比例，且呈现“被动补库存”状态，可能意味着这些企业面临一定的库存压力，需关注其债券的风险。

3. **下游行业的债券** - 下游行业（下游制造业与水电气）同样处于“被动补库存”，可能会影响其盈利能力和偿债能力，需谨慎选择相关债券。

### 操作建议 1. **关注上游行业的债券投资** - 在上游行业主动去库存的背景下，可能会有利于企业的现金流改善，适合投资。

2. **谨慎投资中游和下游行业的债券** - 由于这两个行业的“被动补库存”状态，可能面临库存压力，建议在投资时进行风险评估，选择财务状况较好的企业债券。

### 理由 - **库存状况的影响**：上游行业主动去库存意味着企业可能在积极调整生产和销售策略，有助于改善财务状况。

而中下游行业的被动补库存则可能预示着市场需求疲软，企业需要耗费更多资金来维持库存，增加了财务风险。

- **风险提示**：报告中提到的统计口径误差也提示投资者在决策时需谨慎，避免因数据误差而导致的投资失误。

总之，建议在选择债券标的时，优先考虑上游行业的债券，同时对中游和下游行业的债券保持谨慎态度。