瑞丰新材：山西证券-瑞丰新材-300910-Q1业绩大幅增长，添加剂需求向好-250424

投资标的：瑞丰新材（300910） 推荐理由：公司2025年Q1业绩大幅增长，营业收入同比增长18.91%，净利润增长27.59%。

原材料价格走弱推动销量增长，持续扩大产销规模，全球化布局成效显著，预计未来盈利能力持续提升，维持“买入-B”评级。

- 瑞丰新材2025年一季度业绩显著增长，营业收入同比增长18.91%，归母净利润增长27.59%。

- 原材料价格走弱推动销量增加，毛利率和净利率表现良好，经营现金流大幅提升。

- 公司积极扩展产能和市场布局，预计未来三年净利润将持续增长，维持“买入-B”评级。

瑞丰新材（300910）在2025年第一季度的业绩显著增长，营业收入达到8.49亿元，同比增长18.91%；归母净利润为1.95亿元，同比增长27.59%。

原材料价格走弱促进了销量的增长，导致盈利大幅提升。

根据Wind数据，25Q1原油Brent均价为74.98美元/桶，同比下降8.29%，环比上升1.3%；基础油价格为7797.59元/吨，同比下降7.82%，环比下降0.87%。

该季度毛利率为35.41%，同比下降0.09个百分点，净利率为22.96%，同比上升1.56个百分点。

期间费用率为9.51%，同比下降0.7个百分点。

经营活动产生的现金流量净额同比增长349.79%，主要由于销售回款增加。

公司持续扩大产销规模，单剂产能超过30万吨，正在建设43.5万吨的产能，积极推进产能改扩建项目。

同时，公司在新加坡、迪拜、比利时等地设立海外仓储基地，以满足区域客户的需求，提升品牌影响力。

第一季度润滑油添加剂的进口量和价格均有所上升，而国内出口量有所下降。

根据海关数据，润滑油添加剂Q1国内出口6.33万吨，环比下降6%；出口均价为19659元/吨，环比上升0.21%；进口量为5.34万吨，环比上升13%，进口均价为29378元/吨，环比上升2%。

河南省的润滑油添加剂出口为2.75万吨，环比下降1%，出口均价为19038元/吨，环比下降4%。

投资建议方面，调整了公司2025-2027年的归母净利润预期，分别为9.17亿元、10.39亿元和11.93亿元。

根据4月23日的市值179.6亿元，2025-2027年的市盈率（PE）分别为19.6倍、17.3倍和15倍，维持“买入-B”评级。

风险提示包括原材料涨价风险、海外市场政策风险以及复合剂产品认证未能顺利通过的风险。