信银（香港）资本-大资管时代深度系列报告（二）：内地与香港基金互认，制度优化打开发展空间-240521

- 内地与香港基金互认允许符合条件的基金在对方市场销售，促进两地资本流动。

- 目前南下互认基金规模有限，而北上互认基金相对较热，存在显著的“南冷北热”现象。

- 未来将优化基金互认制度，包括放宽客地销售比例限制及允许香港资管机构转授投资职能，以提升市场参与度和产品多样性。

### 大资管时代深度系列报告（二）核心要点总结 #### 1. 基金互认概述 - **定义**：内地与香港基金互认（简称“基金互认”）是允许符合条件的内地及香港基金在对方市场销售的机制，2015年7月正式实施。

- **类型**： - **南下互认基金**：内地公募基金到香港市场销售。

- **北上互认基金**：香港公募基金到内地销售。

#### 2. 发展现状 - **规模及分化**： - 截至2023年，南下互认基金47只，累计净认购额10亿元；北上互认基金37只，累计净认购额174亿元。

- 南下互认基金中来自香港投资者的资产规模仅占内地公募规模的0.004%；北上互认基金中来自内地投资者的资产规模占香港公募规模的0.12%。

- **投资特点**： - **南向基金**：主要投资A股权益，涉及24家国内头部公募机构。

- **北向基金**：股债产品均衡，主要投资亚太，涉及21家管理人，外资机构占比较高。

#### 3. 制度优化方向 - **放宽销售比例限制**：计划适度放宽互认基金在客地的销售规模限制，预计将恢复部分暂停申购的基金，提升机构参与积极性。

- **转授投资职能**：允许香港资管机构将投资管理职能转授给同集团的海外资产管理机构，促进投资区域多元化，增强市场竞争。

#### 4. 风险提示 - 需关注监管政策的不确定性及境内外市场的波动风险。

此报告总结了内地与香港基金互认的基本情况、发展现状及未来的制度优化方向，强调了市场分化及潜在的风险因素。

本报告的投资建议及理由为： - 适度放宽客地销售比例限制，有望恢复部分暂停申购的基金，提升市场活跃度。

- 允许香港资管机构转授投资职能，促进北上基金投资区域多元化，增强市场竞争。

- 中资机构应利用渠道优势，申请债券产品纳入北上互认基金，满足内地投资者需求。

- 中长期可基于投资区域/行业打造差异化产品，补足全球化投资短板。