华西证券-城农商行二永债，“交易型”与“配置型”-240621

1. 银行资本债收益率下行，城农商行成为交易和配置的重点。

2. 选择成交活跃的城农商行进行波段操作，根据市场情况选择不同期限的资本债。

3. 在资产荒下挖掘有票息性价比的城农商行资本债，关注发达省份和区域内头部城农商行。

债券标的：城农商行二级资本债 操作建议：区分哪些城农商行适合交易，哪些适合配置获取较高票息是当前投资银行资本债的关键。

寻找“交易型”城农商行，成交活跃、信用利差跟随市场走势变动，是比较好的波段操作品种。

另外，继续挖掘有票息性价比的城农商行资本债。

理由：银行资本债绝对收益率偏低，部分城农商行难以作为获取票息的品种。

但随着流动性改善和与利率债的联动性增强，部分大型城农商行已达到交易盘要求，可以通过波段操作增加收益。

在挖掘城农商行资本债中，可以选择成交活跃、信用利差跟随市场走势的主体进行交易，以获取较高收益。

同时，对于发达省份的城农商行，可以放宽资质要求，期限拉长至3年以上，关注泉州银行、无锡银行、余姚农商行、余杭农商行等；对于其他省份的城农商行，选择区域内的头部城农商行，隐含评级控制在AA-及以上，或者缩短期限到1年以内，关注乐山市商业银行、郑州银行等。