佳电股份：民生证券-佳电股份-000922-半年报点评：电机业绩短期承压，核电业务稳定高增长-240816

投资标的：佳电股份（000922） 推荐理由：公司核电业务实现高增长，未来有望受益于核电机组密集核准，四代堆主氦风机市场份额大。

定增计划优化资本结构，降低财务成本。

预计2024-2026年营收和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 佳电股份2024年上半年营收24.81亿元，同比下降6.43%，归母净利润1.75亿元，同比下降19.57%，电机业务短期承压。

- 核电业务持续高增长，核电产品营收5.54亿元，同比增长132.53%，并通过收购哈电动装增强市场地位。

- 公司计划投资7.34亿元，重点发展四代堆主氦风机，定增计划将优化资本结构，维持“推荐”评级，预计未来三年营收和净利润将逐步增长。

以下是从上述半年报点评中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）营业收入为24.81亿元，同比下降6.43%。

- 归母净利润为1.75亿元，同比下降19.57%。

- 基本每股收益为0.2934元，同比下降19.55%。

- 销售毛利率为22.94%，同比略增0.2个百分点；净利率为8.41%，同比下降1.08个百分点。

- 2024年第二季度（24Q2）营业收入为13.28亿元，同比增长20.52%；归母净利润为0.82亿元，同比下降18.91%。

2. **核电业务**： - 核电产品营收为5.54亿元，同比增长132.53%。

- 收购哈电动装51%股权，哈电动装2023年实现营收7.8亿元，同比增长42.16%，净利润6928.76万元，同比增长99.36%。

- 哈电动装的核电设备合同订单已排产到2028年，产品订单大增。

3. **投资计划**： - 2024年总投资计划为7.34亿元，其中固定资产投资计划4.62亿元，主氦风机成套产业化项目投资4030万元，计划年底投产。

- 公司是四代核电高温气冷堆核心装备主氦风机的核心供应商，已中标75%的市场份额。

4. **定增计划**： - 计划以10.92元/股向哈电集团定向发行1.02亿股A股股票，募集资金不超过11.12亿元，全部用于偿还哈电集团委托贷款的流动资金。

- 发行后资产负债率将从61.82%下降至50.03%。

5. **未来展望**： - 预计2024-2026年营收分别为51.95亿元、57.64亿元、67.71亿元，增速分别为-2.4%、10.9%、17.5%。

- 归母净利润分别为4.14亿元、4.69亿元、5.45亿元，增速分别为3.5%、13.4%、16.3%。

- 维持“推荐”评级，2024-2026年PE分别为18X、16X、13X。

6. **风险提示**： - 核电核准进度不及预期。

- 订单落地不及时风险。

- 市场竞争风险。