国投证券-固定收益定期报告：长久期金融债热度不减-250107

- 截至2025年1月6日，城投债和产业债的收益率普遍下行，尤其是3-5年期的债券降幅明显。

- 私募城投债在沿海省份的收益率较低，而贵州、甘肃等地的高收益品种仍然存在。

- 金融债方面，租赁债和银行次级债收益率普遍下行，中长端表现优于短端，但需警惕潜在的信用风险。

债券标的： 1. 城投债 - 公募城投债：西藏、广西、云南、青海、贵州、吉林等地的非永续债。

- 私募城投债：上海、浙江、广东、福建等沿海省份的非永续债。

2. 产业债 - 民企产业债，特别是非金融非地产类产业债。

3. 金融债 - 城商行、农商行资本补充工具、私募租赁债、银行次级债、证券公司债。

操作建议： 1. 对于城投债，建议关注收益率下行幅度较大的品种，特别是3-5年期的非永续债，这些债券的收益率已经出现明显下行，可能提供较好的投资机会。

2. 在产业债方面，建议选择估值收益率较高的民企产业债，尤其是2年以上的非金融非地产类债券，因为这些债券的收益率下行趋势明显。

3. 金融债方面，考虑投资中长端的农商行永续债和大行二级资本债，这些品种的收益率下行幅度较大，且市场对中长久期次级债的需求较高。

理由： 1. 城投债收益率普遍下行，意味着市场对这些债券的需求增加，投资这些债券可能获得较好的收益。

2. 产业债的收益率下行表明市场对民企债券的信心增强，选择合适的债券可以提升投资回报。

3. 金融债的收益下行主要集中在中长端，说明市场对这些债券的认可度提高，适合长期投资。

风险提示方面，需要注意高估值个券可能带来的信用风险。