南山智尚：开源证券-南山智尚-300918-公司信息更新报告：2024年业绩展现韧性，期待2025年超高及锦纶发力-250314

投资标的：南山智尚（300918） 推荐理由：公司2024年业绩展现韧性，预计2025年超高及锦纶业务将实现显著增长，归母净利润有望提升至2.7亿元，维持“买入”评级。

智能化设备和高附加值产品推动盈利能力提升，未来发展前景乐观。

- 南山智尚2024年收入预计为16.16亿元，归母净利润1.91亿元，主业受下游服装需求影响，但盈利能力提升。

- 超高业务和锦纶项目将为公司未来增长提供新动力，预计2025-2027年归母净利润将显著增长。

- 当前股价对应PE分别为25.4/20.7/17.0倍，维持“买入”评级，风险在于产能投放和市场竞争。

南山智尚（300918）发布了2024年业绩展现韧性的报告，预计2025年超高及锦纶业务将发力，维持“买入”评级。

2024年公司收入为16.16亿元，同比增长1.0%，归母净利润为1.91亿元，同比下降5.8%。

第四季度收入为4.53亿元，同比下降5.0%，归母净利润为0.66亿元，同比下降19.8%。

公司逐步构建1+2+N的新材料产业生态，超高业务盈利受益于出口政策放松及下游机器人领域新需求的催化，锦纶业务加速投建形成新成长曲线。

2025-2027年归母净利润预测上调至2.7亿元、3.4亿元和4.1亿元，当前股价对应PE为25.4倍、20.7倍和17.0倍。

主业收入承压，但盈利能力有所提升，主要得益于高附加值产品订单增加及有效成本控制。

精纺呢绒2024年收入预计为8.1亿元，服装收入预计为6.1亿元，均有所增长。

超高业务方面，2024年收入预计为1.76亿元，同比增长94.75%。

锦纶项目年产8万吨高性能差别化锦纶长丝，计划于2025年全面投入运营，预计锦纶产量为5-6千吨。

2024年毛利率预计下降至33.58%，归母净利率为11.8%。

存货余额为6.8亿元，存货周转天数为228天。

风险提示方面，主要包括产能投放不及预期、下游需求萎靡以及市场竞争加剧。