食品饮料行业：天风证券-食品饮料（大众品）行业2025年年度策略：大浪淘金，β/α主线引领方向-250216

- 2024年大众品行业整体需求弱复苏，零食板块表现突出，调味品和乳制品有望迎来弹性机会。

- 2025年看好餐饮渠道恢复，重点关注休闲零食和调味品的投资机会，尤其是与餐饮供应链相关的企业。

- 投资策略建议关注B端市场和具有潜在积极边际变化的个股，风险因素包括经济复苏不及预期和行业竞争加剧。

2025年大众品行业策略展望如下： 一、2024年回顾：大众品需求弱复苏，零食板块表现突出。

社零数据呈V字走势，CPI走势偏弱。

业绩方面，大众品营收增速0.28%，净利润增速10.08%。

零食业绩韧性强，速冻食品受竞争加剧影响，利润降幅扩大。

乳制品和调味品板块环比改善，预加工和保健品面临压力。

二、2025年展望：看好餐饮渠道恢复，关注β/α两条主线机会。

1. 休闲零食：受益于渠道红利和品类扩张，行业景气度有望持续。

2. 调味品：政策刺激消费复苏，估值具性价比，原材料成本下行。

3. 餐饮供应链：预计小B复苏较快，大B关注新品开拓，龙头企业将享受市场红利。

4. 乳制品：原奶价格趋于稳定，政策助力消费需求回升。

5. 保健品：行业增速平稳，关注细分市场机会。

三、投资策略：大众品库存不高，业绩压力已释放，预计餐饮场景将边际修复。

建议关注B端相关的餐饮供应链和调味品，以及具备α逻辑的个股，具体标的包括零食和乳制品企业。

风险提示包括经济复苏不及预期、外资流出、产业政策变化、市场需求波动及食品安全等问题。

投资标的及推荐理由如下： 主线一（偏β角度）： 1. 餐饮供应链： - 立高食品：与餐饮供应链紧密相关，具备较强的市场弹性。

- 千味央厨：在餐饮供应链中具备竞争优势，受益于市场回暖。

- 安井食品：在餐饮供应链中表现突出，具备良好成长性。

- 三全食品：市场认知度高，未来有望受益于餐饮复苏。

2. 调味品： - 宝立食品：调味品市场表现良好，估值具性价比。

- 日辰股份：与餐饮消费紧密相关，受益于行业复苏。

- 天味食品：在调味品领域具备竞争优势，未来增长潜力大。

- 安琪酵母：市场需求稳定，具备良好的业绩表现。

- 涪陵榨菜：品牌影响力强，未来有望实现业绩增长。

- 中炬高新：调味品市场前景看好，具备较强的盈利能力。

主线二（偏α角度）： 1. 零食板块： - 三只松鼠：品牌影响力大，市场需求持续增长。

- 盐津铺子：在零食市场中表现突出，具备良好的成长性。

- 洽洽食品：产品多样化，市场竞争力强。

- 甘源食品：在零食领域有良好表现，未来增长潜力大。

- 有友食品：品牌知名度高，市场需求稳定。

- 劲仔食品：具备较强的市场竞争力，未来有望实现增长。

- 西麦食品：在零食市场中具备良好表现，未来增长潜力大。

2. 乳制品： - 伊利股份：行业龙头，市场需求稳定，具备良好的业绩表现。

- 蒙牛乳业：品牌影响力强，未来有望实现业绩增长。

- 新乳业：市场潜力大，具备良好的成长性。

- 现代牧业：在乳制品行业中表现突出，未来增长潜力可期。

- 优然牧业：具备较强的市场竞争力，未来有望实现增长。

风险提示包括经济复苏不及预期、外资持续流出风险、产业政策风险、终端需求恢复不及预期、市场需求变化风险、行业竞争加剧、食品安全风险以及经营决策失误或组织不力风险。