联德股份：财通证券-联德股份-605060-业绩触底回升，美墨工厂具备战略意义-250822

投资标的：联德股份（605060） 推荐理由：公司业绩触底回升，2025年上半年归母净利润同比增长11.66%。

多维度成本优化及子公司整合推动业绩提升，海外需求增长、明德工厂顺利爬坡及墨西哥工厂建设具战略意义，未来营收和利润持续增长，维持“增持”评级。

- 联德股份2025年上半年实现营业收入5.87亿元，同比增长1.53%；归母净利润1.09亿元，同比增长11.66%，业绩触底回升。

- Q2业绩增长主要得益于降本增效、海外业务增长以及子公司整合改善，数据中心需求对零部件业务形成提振。

- 公司全球化布局持续推进，明德工厂和墨西哥工厂的建设为未来发展奠定基础，预计2025-2027年营业收入将持续增长，维持“增持”评级。

联德股份在2025年半年报中显示，公司实现营业收入5.87亿元，同比增长1.53%；归母净利润1.09亿元，同比增长11.66%。

在第二季度，公司营业收入为3.12亿元，同比增长8.24%；归母净利润为0.63亿元，同比增长37.19%。

业绩回升的主要原因包括成本优化、子公司整合改善及海外业务增长。

数据中心对公司的零部件业务需求增加，制冷压缩机的采购量年均增幅超过50%，部分型号出现供货周期延长。

同时，公司已实现内燃机缸体和零部件的批量供应，并开始提供燃气轮机零部件。

在全球化布局方面，明德工厂预计在2024年下半年投产，产能爬坡顺利，为公司未来的营收增长和竞争力提升打下基础。

墨西哥工厂的建设也在积极推进，以满足北美地区的供应需求。

此外，公司在日本建立了营销代理体系，欧洲区域的营销机构筹备工作也在进行中。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营业收入将分别达到12.57亿元、16.50亿元和20.76亿元，归母净利润将分别为2.30亿元、3.03亿元和3.70亿元，对应PE分别为26.5倍、20.1倍和16.4倍，维持“增持”评级。

风险提示包括海外需求不及预期、原材料价格波动、墨西哥工厂进度不及预期以及关税变动等。