新洋丰：海通国际-新洋丰-000902-前三季度扣非后净利润同比增长10.57%，销售毛利率逐步提升-241021

投资标的：新洋丰（000902） 推荐理由：公司前三季度扣非后净利润同比增长10.57%，销售毛利率和净利率逐步提升，且新型肥料销量持续增长，巩固了行业龙头地位。

尽管复合肥价格下跌，预计未来盈利仍有保障，给予“优于大市”评级。

- 新洋丰2024年前三季度营业总收入123.67亿元，扣非后净利润同比增长10.57%，销售毛利率和净利率均有所提升。

- 新型肥料销量持续增长，2024年上半年占复合肥整体销量比例提升至30.43%。

- 由于复合肥价格下跌，预计2024-2026年归母净利润将有所下调，给予2024年14.25倍PE，目标价15.68元，维持“优于大市”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年前三季度，公司实现营业总收入123.67亿元，同比增长4.05%。

- 扣非后净利润为10.71亿元，同比增长10.57%。

- 2024Q3营业收入为39.48亿元，环比下降22.34%，同比增长2.92%。

- 2024Q3扣非后净利润为3.60亿元，环比下降6.14%，同比增长22.13%。

2. **毛利率和净利率**： - 2024年前三季度销售毛利率为16.10%，同比增长1.41个百分点；销售净利率为9.04%，同比增长0.62个百分点。

- 2024Q3销售毛利率为16.19%，环比增长1.39个百分点，同比增长1.92个百分点；销售净利率为9.58%，环比增长1.76个百分点，同比增长1.66个百分点。

3. **应收账款**： - 应收账款及应收账款融资相比2023年年末分别增长93.71%和102.93%。

4. **新型肥料发展**： - 新型肥料销量从2016年的33.56万吨增长至2023年的112.26万吨，年复合增长率达18.83%。

- 2024年上半年，新型肥料占复合肥整体销量的比例提升至30.43%，收入占比提升至35.41%。

5. **产业链一体化战略**： - 公司具备磷酸一铵年产能185万吨、钾肥进口权、磷矿石90万吨/年等。

- 通过提升磷肥原材料的自给率，强化产业链一体化布局。

6. **资本开支和项目进展**： - 二期磷酸铁项目首条5万吨/年生产线开始试生产。

- 上游磷化工项目进入试生产阶段，包括硫精砂制酸、硫磺制酸、水溶肥等。

7. **盈利预测**： - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.81亿元、16.40亿元、19.24亿元。

- 给予公司2024年14.25倍PE，对应目标价为15.68元，维持“优于大市”评级。

8. **风险提示**： - 产品价格下跌。

- 下游需求不及预期。

- 原材料价格波动。

以上信息可以帮助投资者评估公司的财务状况、市场表现及未来发展潜力。