科达利：东吴证券-科达利-002850-2025半年报点评：主业收入持续提升，机器人稳步推进-250816

投资标的：科达利（002850） 推荐理由：公司25H1收入同比增长22%，归母净利润同比增长19%，毛利率稳定，预计全年收入突破150亿元，增长潜力大。

机器人业务多元化布局，现金流良好，资本开支低，维持“买入”评级。

- 科达利2025年上半年收入同比增长22%，归母净利润增长19%，整体表现符合预期。

- 公司机器人业务稳步推进，预计2025年收入将突破150亿元，同比增长25%以上，净利率维持在10-12%。

- 维持“买入”评级，目标价198元，风险包括行业竞争加剧和原材料价格波动。

科达利（002850）2025年半年报显示，公司主业收入持续提升，机器人业务稳步推进。

2025年上半年公司收入为66.5亿元，同比增长22%；归母净利润为7.7亿元，同比增长19%，符合市场预期。

2025年第二季度收入为36.2亿元，环比增长23%，同比增长20%；归母净利为3.8亿元，环比增长13%，同比下降1%。

毛利率为23.4%，环比小幅下降，但整体盈利表现相对平稳，主要由于减值损失和增值税的补交影响。

公司在2025年上半年结构件占收入比重为96.5%，主要增长来自国内客户，市占率维持在40%左右，海外收入为2.5亿元，占比3.8%。

预计2025年全年收入将突破150亿元，同比增长25%以上。

盈利方面，预计净利率维持在10-12%之间。

在机器人业务方面，科盟子公司正在布局谐波减速器、摆线减速器和旋转关节等产品，主打轻量化，预计2025年将形成千万元的收入。

公司现金流表现良好，资本开支保持低位。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为18.1亿元、21.7亿元和26.1亿元，增速分别为23%、20%和20%。

给予2026年目标PE为25倍，对应目标价198元，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、下游需求不及预期及原材料价格波动。