重庆啤酒：德邦证券-重庆啤酒-600132-Q2量稳价跌，关注主流价格带表现-240816

投资标的：重庆啤酒（600132） 推荐理由：公司2024H1收入和净利润保持增长，主流产品表现亮眼，品牌组合策略逐步显效。

佛山工厂投产将缓解产能不足，销售和市场拓展持续推进，预计未来业绩稳步增长，维持“买入”评级。

- 重庆啤酒2024年上半年营业收入同比增长4.18%，但2024年第二季度归母净利润同比下降5.99%，显示出高端化进程放缓。

- 主流产品表现良好，带动整体收入增长，但吨价下滑影响了利润，毛利率有所承压。

- 公司积极应对市场挑战，通过品牌组合、销售渠道拓展和新产能投放，预计未来三年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： ### 公司业绩概况 - **2024年上半年（H1）**： - 营业收入：88.61亿元，同比增长4.18% - 归母净利润：9.01亿元，同比增长4.19% - 扣非归母净利润：8.88亿元，同比增长3.91% - 啤酒销量：178.38万吨，同比增长3.3% - 吨价：同比增长0.3% - **2024年第二季度（Q2）**： - 营业收入：45.68亿元，同比增长1.54% - 归母净利润：4.49亿元，同比下降5.99% - 扣非归母净利润：4.42亿元，同比下降6.58% - 啤酒销量：91.70万吨，同比增长1.5% - 吨价：同比下降0.7% ### 产品结构与价格带表现 - **高档/主流/经济收入**（2024H1）： - 高档：52.63亿元，同比增长2.8% - 主流：31.74亿元，同比增长4.4% - 经济：1.86亿元，同比增长11.4% - **2024Q2表现**： - 高档：26.92亿元，同比下降1.9% - 主流：16.54亿元，同比增长5.1% - 经济：1.00亿元，同比增长10.7% ### 区域表现 - **2024H1**： - 西北区：同比增长1.5% - 中区：同比增长2.9% - 南区：同比增长6.8% - **2024Q2**： - 西北区：同比增长0.1% - 中区：同比下降1.2% - 南区：同比增长4.6% ### 成本与费用 - **吨酒成本**： - 2024H1：同比下降0.6% - 2024Q2：同比增长2.1% - **毛利率**： - 2024H1：49.2%（同比增长0.7%） - 2024Q2：50.5%（同比下降1.0个百分点） - **费用率**： - 销售费用率：2024H1同比增长0.7% - 管理费用率：2024H1同比下降0.1% - 财务费用率：2024H1同比增长0.2% ### 投资建议 - 公司产品结构与均价相对高端，尽管Q2吨价略有下滑，但公司积极应对市场挑战。

- 推荐关注品牌组合策略、销售端的市场覆盖与数字化赋能、以及供应链的产能提升。

### 盈利预测 - 预计2024-2026年营收：155.5/162.6/169.3亿元 - 预计归母净利润：14.1/14.9/15.7亿元 - 对应PE：20x/19x/18x - 维持“买入”评级 ### 风险提示 - 原材料成本上涨 - 市场竞争加剧 - 大单品推广不及预期 以上信息为投资者提供了公司的基本面分析和未来展望。