龙佰集团：群益证券-龙佰集团-002601-钛白粉价格回暖，业绩逐季改善-240424

投资标的：龙佰集团（002601） 推荐理由：公司作为全球钛白粉龙头企业，钛白粉价格回暖带动业绩逐季改善，新能源材料产销持续增长，磷酸铁与主营业务相辅相成，具备二次成长潜力。

盈利预测稳健，估值合理，维持“区间操作”评级。

1. 龙佰集团2023年业绩符合预期，钛白粉销量增长拉动营收，但毛利率下滑。

2. 钛白粉价格回暖带动公司毛利率持续回升，新能源材料产销规模量产，公司业绩逐季改善。

3. 公司分红预案每股分配现金红利0.60元，股息率3.17%，维持“区间操作”评级。

1. 公司2023年全年实现营收267.65亿元，yoy+11.00%，归母净利润32.26亿元，yoy-5.64%； 2. 2024年一季度公司实现营收72.88亿元，yoy+4.52%，归母净利润9.51亿元，yoy+64.15%； 3. 2024年一季度分红预案，每股分配现金红利0.60元，股息率3.17%； 4. 公司各版块营收均实现增长，但毛利率同比下滑； 5. 钛白粉价格正在回暖； 6. 销量大增拉动营收，但毛利率下滑； 7. 23年Q4单季业绩修复明显； 8. 24年钛白粉价格淡季下滑，但钛精矿价格持续回暖； 9. 目前原料钛精矿价格处于中高位，支撑钛白粉价格上行； 10. 公司贯通钛全产业链，新能源材料助力二次成长； 11. 预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润37/45/55亿元，yoy+14%/+22%/+23%。