有色金属行业：五矿证券-有色金属行业点评：锑出口管制落地，意指促进全球锑资源合规贸易-240821

1. 自9月15日起，中国对锑矿、金属锑及多种锑化合物实施出口管制，旨在促进全球锑资源的合规贸易。

2. 此次政策有助于巩固中国在锑冶炼领域的地位，同时加强对高纯度锑化合物的管理。

3. 虽然出口管制可能导致短期出口需求回落，但价格仍将由供需关系主导，未来市场需关注供给和下游需求变化。

### 有色金属行业点评：锑出口管制落地 **事件概述** - 自2023年9月15日起，中国商务部和海关总署对锑矿、金属锑及其制品等实施出口管制，涵盖多种高纯度锑化合物。

**历史背景** - 锑出口管制始于2009年，曾设定年均出口配额。

近年来，锑氧化物出口量逐年下滑，主要出口国为美国、印度和韩国。

**政策意图** - 该政策旨在维护世界和平与地区稳定，保障全球产业链安全，促进合规贸易。

高纯度锑化合物在军工、半导体和高端制造中有广泛应用。

**市场影响** - 管制将加强中国在锑冶炼领域的地位，避免原料外流。

出口审批流程将由省商务厅审核转为省级商务主管部门审批。

**供需动态** - 7月中国锑锭产量下降，预计国内原料端将持续紧张。

光伏行业需求受到冷修影响，锑价格近期呈现稳中有升。

**风险提示** - 锑价高位可能导致下游采购需求推迟，出口管制后短期出口需求回落也可能对价格产生影响。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **锑相关企业** - 主要涉及锑矿、金属锑及其制品的生产和销售企业。

#### 推荐理由： 1. **出口管制政策**： - 自9月15日起实施的锑出口管制，意在促进全球锑资源的合规贸易，提升锑行业的整体管理水平。

这将可能导致国内锑资源的稀缺，从而推动锑价格上涨。

2. **市场需求潜力**： - 高纯度锑化合物在军工、半导体制造及高端制造等领域的广泛应用，为锑相关企业提供了良好的市场需求支撑。

3. **产业地位巩固**： - 金锑冶炼分离技术的出口管制将进一步巩固我国在全球锑冶炼领域的领导地位，增强国内企业的竞争优势。

4. **价格稳定性**： - 当前锑价呈现稳中有升的趋势，预计在供应紧张的背景下，未来价格有望进一步上涨。

5. **供需关系**： - 近期锑锭产量下降，且预计国内原料端将持续紧张，供需关系的改善将对锑价格形成支撑。

#### 风险提示： - 需关注锑价高位下游需求的变化及出口管制执行后可能导致的短期出口需求回落对价格的影响。