高能环境：民生证券-高能环境-603588-2023年年报及2024年一季报点评：静待资源化产能释放，环保运营夯实现金流-240426

投资标的：高能环境（股票代码：603588） 推荐理由：公司固废危废资源化产能逐步释放，环保运营稳步推进，有望持续贡献现金流；虽然业绩及现金流有所承压，但待项目进入全面稳态化运营，将有望缓解；预计24/25年EPS分别为0.57/0.73元/股，维持“谨慎推荐”评级。

1. 公司2023年营收增长，但净利润下降，主要受项目产能利用率低影响，2024年一季度报告显示业绩承压。

2. 公司固废危废资源化产能待释放，环保运营稳步推进，有望为公司业绩改善和现金流贡献。

3. 鉴于公司业绩承压及产能释放预期，投资建议调整盈利预测，维持“谨慎推荐”评级，目标价7.98元/股。

1. 公司2023年营业收入为105.80亿元，同比增长20.58%；归母净利润5.05亿元，同比下降27.13%。

2. 公司2024年一季度营业收入为31.25亿元，同比增长80.10%；归母净利润1.94亿元，同比下降5.95%。

3. 公司固废危废金属资源化的市场布局和一体化全产业链布局已基本完成，项目核准危废处理牌照合计78.54万吨/年。

4. 公司在手运营13个垃圾焚烧发电项目，合计产能11000吨/日；7个危废无害化项目，合计危废处置牌照量16.18万吨/年；医废处置牌照量22吨/日。

5. 公司预计24/25年EPS分别为0.57/0.73元/股，新增26年EPS为0.83元，对应4月25日收盘价PE分别为11/9/8倍，维持公司24年14倍PE，目标价7.98元/股，维持“谨慎推荐”评级。