科达利：民生证券-科达利-002850-2025年半年报点评：业绩稳步增长，结构件龙头盈利稳健-250819

投资标的：科达利（002850） 推荐理由：公司上半年业绩稳步增长，营收66.45亿元，净利润7.69亿元，客户结构优质，锂电池结构件业务持续扩张。

国内外产能布局完善，积极进入人形机器人领域，有望在新兴市场占据领先优势，维持“推荐”评级。

- 科达利2025年上半年实现营收66.45亿元，同比增长22.01%，归母净利润7.69亿元，同比增长18.72%，盈利能力稳健。

- 公司在锂电池结构件业务持续增长，得益于新能源汽车销量上升及降本增效措施的落实。

- 海外生产基地布局不断深化，积极拓展人形机器人领域，未来增长潜力可期，维持“推荐”评级。

科达利于2025年8月16日发布了2025年半年报，报告显示公司上半年实现营收66.45亿元，同比增长22.01%；归母净利润为7.69亿元，同比增长18.72%；扣非后归母净利润为7.2亿元，同比增长14.61%。

在2025年第二季度，公司营收为36.23亿元，同比增长23.36%，环比增长19.89%；归母净利润为3.82亿元，同比增长12.68%，环比下降1.29%；扣非后净利润为3.67亿元，同比增长10.21%，环比增长3.97%。

第二季度毛利率为23.43%，同比下降0.39个百分点，环比上升1.23个百分点；净利率为10.47%，同比下降1.04个百分点，环比下降2.30个百分点。

公司在锂电池结构件业务方面，2025年上半年营业收入为64.14亿元，同比增长22.35%，毛利率为23.26%。

盈利能力稳定的原因包括公司深化降本增效措施以及新能源汽车销量的持续增长，带动动力电池装机量的增加。

在产能方面，公司已在国内多个核心区域完成布局，并积极推进江西、四川的生产基地扩建及深圳总部建设。

同时，已在德国、瑞典、匈牙利建立生产基地，提升海外产能，并在匈牙利投资建设动力电池精密结构件三期项目，推进美国生产基地的筹备工作。

公司还积极布局机器人领域，与苏州伟创电气科技股份有限公司等合作，设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司，以抓住灵巧手市场的机遇。

投资建议方面，预计2025-2027年公司实现营收分别为149.70亿元、181.99亿元和217.75亿元，归母净利润为18.52亿元、22.85亿元和27.21亿元，当前时点对应PE为18、15、12倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括宏观经济波动、产业政策变化、管理及国际化经营挑战、技术研发及保密问题、固定资产折旧增加等。