汇丰控股：海通国际-汇丰控股-0005.HK-成本管控良好，精简架构整合-250220

投资标的：汇丰控股（0005.HK） 推荐理由：公司成本管控良好，架构精简，预计2025年和2026年归母净利润分别同比增长-2.6%和+2.7%。

维持中性评级，给予2025年目标价89.51港元，分红比率保持50%，并计划进行20亿美元的回购，展现出良好的资本运用能力。

汇丰控股预计2025年和2026年归母净利润分别同比增长-2.6%和+2.7%，维持中性评级，目标价89.51港元。

公司通过成本管控和架构整合，预计2025年支出同比增加3%，并承诺在2026年前节省约15亿美元。

财富管理和交易银行业务持续增长，信贷成本指引维持在30-40bp。

汇丰控股（0005.HK）在成本管控方面表现良好，并进行了架构整合。

盈利预测方面，预计2025年和2026年归母净利润分别同比增长-2.6%和+2.7%，此前预测2025年归母净利润同比下降-9.4%。

维持中性评级，给予2025年市净率1.10倍，目标价89.51港元。

2024年营业收入同比增加12亿美元，税前利润同比增长10%，主要由净利息收入和财富管理业务推动。

全年有形资产回报率（RoTE）为14.6%，剔除一次性损益后为16.0%。

公司预计2025年分红比率保持在50%，并计划在2024年进行20亿美元的股份回购。

在存款方面，定期存款占比连续两个季度稳定，24Q4净息差环比增加8个基点至1.54%。

贷款总额同比下降1%，存款同比增长2.7%。

财富管理业务各条线均录得增长，手续费和其他收入同比持平。

信贷成本方面，24Q4年化信贷成本为57个基点，2024年全年信贷成本为36个基点。

公司预计2025年信贷成本维持在30-40个基点的指引范围内。

2024年全年支出同比增长5%，预计2025年支出减少约3亿美元，目标是节省约15亿美元的支出。

整体来看，汇丰控股在成本控制、盈利能力和资本管理方面表现出色，尽管面临一些挑战，但仍然有望实现中期目标。