科威尔：德邦证券-科威尔-688551-三大业务稳步增长，产品矩阵+销售渠道逐步完善-240415

投资标的：科威尔（688551） 推荐理由：科威尔三大业务稳步增长，产品矩阵和销售渠道逐步完善，盈利能力显著增强，持续加大研发投入。

预计未来几年收入和净利润增速将保持较高水平，具有投资潜力。

1. 科威尔公司2023年营收和净利润同比大幅增长，盈利能力显著提升，主要业务毛利率均显著提高。

2. 公司三大业务稳步增长，产品矩阵和销售渠道逐步完善，未来预计收入和净利润将继续增长。

3. 存在主要产品毛利率下降、原材料供应及价格上涨、应收账款增加导致坏账风险等方面的风险。

1. 公司2023年实现营收5.3亿元，同比增长41.0%，归母净利润1.17亿元，同比增长88.1%。

2. 公司毛利率、净利率分别达到53.87%、21.93%，较2022年分别同比提升4.05pct、5.71pct。

3. 23Q4公司实现营业收入1.74亿元，同比增长42.8%，实现归母净利润0.42亿元，同比增长146.0%。

4. 公司全年研发费用达8232.9万元，同比增长7.3%，占营业收入的15.6%。

5. 公司销售费用、管理费用均出现明显增长，分别为5102.4万元（同比增长30.3%）和5677.1万元（同比增长30.6%）。

6. 公司三大板块毛利率均显著提高。

7. 公司三大业务分别为测试电源、氢能、功率半导体，各业务收入均有不同程度的增长。

8. 公司在产品矩阵和销售渠道方面逐步完善，加大研发投入。

9. 预计公司2024年-2026年的收入和净利润增速分别为25.9%、42.3%、39.4%和26.8%、29.2%、37.8%。