绿联科技：华安证券-绿联科技-301606-首次覆盖：从充电与NAS看绿联科技空间-250817

投资标的：绿联科技 推荐理由：绿联科技在充电和NAS业务上具备较大成长空间，尤其在海外市场和新品类拓展方面具备优势。

预计未来3年NAS业务CAGR超100%，整体收入和净利润持续增长，给予“买入”评级。

风险包括数据失真、品牌竞争加剧等。

绿联科技的未来成长核心在于充电和NAS两大业务，预计在这两个领域将迎来产品成长周期。

公司在充电领域与安克创新相比，具备更大的品类和海外市场拓展空间。

NAS业务受益于AI的推动，预计未来三年将实现超100%的CAGR，2027年收入可达25亿元。

首次覆盖给予“买入”评级，但需关注市场竞争和财务风险。

绿联科技的首次覆盖报告指出，充电和NAS（网络附加存储）是公司未来成长的核心来源。

关于充电业务，绿联科技与安克创新的比较显示，绿联科技在产品周期和海外市场方面的成长空间较大。

具体来说，绿联科技的小充电产品在市场空间上有翻倍的潜力，而其外销市场的空间也更为广阔。

此外，绿联科技正在拓展产品品类（如大充、氮化镓）和品牌形象，预计将迎来产品成长周期。

在NAS业务方面，AI推动了C端需求的提升，绿联科技在内销线上市场的份额已跃升至行业第一，并积极拓展海外市场。

行业内的ToB品牌在C端基因方面不足，而大厂布局偏向入门或低端产品，短期内竞争激烈的可能性较小。

绿联科技的新系统与AINAS的推出将提升用户体验，并计划推出价格更亲民的产品，以应对市场竞争。

投资建议方面，预计绿联科技在2025、2026和2027年的收入分别为81亿、104亿和130亿元，NAS业务收入预计分别为8亿、15亿和25亿元。

归母净利润预计为7亿、9亿和12亿元。

对应的市盈率（PE）分别为43、32和24倍。

首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括三方数据失真、产品不及预期、品牌竞争加剧、渠道扩展不及预期及财务风险等。