中国银行：光大证券-中国银行-601988-2024年一季报点评：非息收入占比提升，不良率稳中有降-240502

投资标的：中国银行 推荐理由：中国银行积极发挥大行“头雁”作用，资产端保持较高扩表强度，全球化、综合化特色不断巩固，跨境综合服务等业务中收保持较好势头。

分红率稳定，股息回报较好，具有投资吸引力。

1. 中国银行2024年一季度报告显示营收、净利润同比下降，净息收入和非息收入增速双降，但不良率稳中有降，拨备覆盖率回升至200%附近。

2. 中行维持较高扩表强度，贷款重点投向绿色、普惠等领域，同时存款占比较年初提升0.8pct。

3. 公司预计2024年息差收窄幅度较上年有所下降，同时维持较好股息回报，董事会审议通过了2024年度中期利润分配相关安排，维持“增持”评级。

1. 2024年一季度中国银行营业收入1608亿，同比下降3%，归母净利润560亿，同比下降2.9%。

2. 净利息收入与非息收入同比增速双降，拖累营收季环比下降。

3. 24Q1中行生息资产、贷款分别同比增长11.3%、12.4%，增速较上年末分别下降1.9、1.3pct；贷款占生息资产比重较上年末提升0.5pct至64.4%。

4. 1Q新增生息资产1.16万亿，其中，贷款、金融投资、同业资产增量分别为9178亿、771亿、1676亿。

5. 24Q1末，中行计息负债、存款分别同比增长11.2%、9.9%，增速较上年末分别下降1.8、3.4pct。

6. 资产收益率下行叠加负债成本刚性，净息差较上年下降15bp至1.44%。

7. 非息收入同比下降0.8%，非息收入占比较上年提升4.8pct至29.9%。

8. 不良率较年初下降3bp，拨备覆盖率回升至200%附近。

9. 24Q1末，中行RWA同比增长5.9%，增速较上年末下降4.7pct，或一定程度上受益“资本新规”落地的正面影响。

10. 中国银行维持2024-26年EPS预测为0.80/0.83/0.86元，当前股价对应PB估值分别为0.56/0.52/0.49倍。