欧派家居：民生证券-欧派家居-603833-2024年一季报点评：大家居稳步推进，降本增效成果显著-240430

投资标的：欧派家居 推荐理由：公司持续推进营销管理体系重构，构筑适配未来大家居战略布局的架构基础，零售大家居开店迅速，以橱衣木卫全品类为核心，结合自身领先的信息化系统和供应链，预计公司2024-2026年归母净利润同增6.9%/8.3%/8.1%，具有投资潜力。

1. 欧派家居2024年一季度表现稳健，营收和利润均有增长，毛利率持续优化，盈利能力提升。

2. 公司积极推进大家居模式，零售门店迅速扩张，预计未来净利润将继续增长，具有投资潜力。

3. 公司计划通过多维渠道引流和全方位赋能终端，助力终端逐步转型大家居，未来发展前景广阔。

1. 欧派家居2024年一季度营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为36.21/2.18/1.43亿元，同比增长1.43%/43.00%/10.03%。

2. 23Q4零售、厨柜恢复增长，分产品看，24Q1橱柜/衣柜及配套品/卫浴/木门分别实现收入10.68/19.06/2.03/2.17亿元，同比变动-1.62%/-3.55%/+10.22%/+4.96%。

3. 24年Q1公司直营门店/经销门店/大宗业务/其他实现收入1.49/26.20/6.95/0.84亿元，同比变动+66.95%/-4.95%/+18.78%/+45.59%。

4. 24Q1公司毛利率同比变动+3.30pct至29.98%，毛利率提升主要系1）持续推行降本增效；2）原材料采购价格同比下降，集团集中采购优势凸显。

5. 24年Q1公司期间费用率24.44%（+2.83pct），其中销售/管理/研发/财务费率分别为11.59%/8.20%/6.21%/-1.55%。

6. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为32.45/35.15/38.00亿元，同增6.9%/8.3%/8.1%，当前股价对应PE分别为12/11/10X，维持“推荐”评级。