龙湖集团：东吴证券-龙湖集团-0960.HK-开发业务聚焦高能级城市，经营类业务助力穿越周期-240718

投资标的：龙湖集团 推荐理由：龙湖集团在房地产领域拥有31年的深耕经验，其多元化布局助力业务稳健发展。

公司开发业务聚焦高能级城市，一二线销售占比超九成，经营类业务稳定，助力穿越周期。

同时，公司的债务结构分布合理，融资渠道通畅且成本低位，具备强大的融资支持。

预测未来净利润增长稳健，估值合理，首次覆盖给予“买入”评级。

1) 龙湖集团以开发、运营、服务为基础的业务模式稳健，开发业务聚焦高能级城市，一二线销售占比超九成，经营类业务助力穿越周期。

2) 公司拥有稳定的实控权和职业经理人团队，债务结构分布合理，融资渠道通畅且成本低位。

3) 预测2024、2025、2026年归母净利润稳定增长，给予公司2024年7.1X的PE估值，首次覆盖给予“买入”评级。

1. 龙湖集团是国内领先的综合地产开发商，经营类业务助力穿越周期。

2. 公司的开发业务聚焦高能级城市，一二线销售占比超九成。

3. 公司的经营类业务（运营+服务）利润贡献超六成，打造穿越周期的新增长曲线。

4. 公司有息负债规模1926.5亿元，同比下降7.4%，其中2024年内到期的债务占比13.9%。

5. 公司的融资渠道通畅，新增低成本的经营性物业贷提供了强大融资支持。

6. 预测2024、2025、2026年归母净利润分别为129.7、131.4、133.9亿元，对应的EPS分别为1.92、1.94、1.98元/股。

7. 给予公司2024年7.1X的PE估值，对应每股价格为14.7港币/股，首次覆盖给予“买入”评级。