瑞尔特：天风证券-瑞尔特-002790-期待自有品牌盈利改善-240828

投资标的：瑞尔特（002790） 推荐理由：瑞尔特是一家专注于智能卫浴产品的生产厂商，具备完善的产品研发、生产制造和质量控制体系。

公司拥有技术创新能力和产品品质优势，在智能坐便器市场上赢得了客户和消费者的信任和认可。

公司的订单量稳定，产能充足，具有规模效益和成本优势。

此外，公司依托工业4.0制造体系建设，提高了产能效率和交付速度，具备较强的竞争优势。

基于公司的业绩表现和行业竞争激烈的情况，我们对瑞尔特的盈利前景持乐观态度。

1. 瑞尔特上半年业绩下滑，主要是因为推广自有品牌导致销售费用增加。

2. 智能坐便器市场竞争激烈，部分品牌将被淘汰，瑞尔特具备技术创新和品质管理优势。

3. 公司拥有完善的产品研发、生产制造和质量控制体系，以及稳定的订单量和高效的交付能力。

4. 调整盈利预测，维持“买入”评级，预计未来净利润将逐年增长。

作为专业投资者，我会提取以下信息： 1. 瑞尔特公司发布了半年报，24Q2收入为6亿，同比增长7%；归母净利为0.3亿，同比减少56%；扣非后归母净利为0.3亿，同比减少62%。

2. 24H1收入为11亿，同比增长17%；归母净利为0.9亿，同比减少20%；扣非后归母净利为0.8亿，同比减少24%。

3. 公司为推广自有品牌，广告费投入较大，导致销售费用大幅增加，从而导致本期业绩大幅减少。

4. 24H1中，智能坐便器机盖板收入占总营收的60%，同比增长26.6%；水箱及配件收入占总营收的28%，同比增长8%。

5. 境内收入占总营收的71%，同比增长17%；境外收入占总营收的29%，同比增长19%。

6. 24H1公司毛利率为29%，同比增长1%；水箱及配件毛利率为27.48%，同比增长3.6%；智能坐便器机盖板毛利率为28.8%，同比减少0.5%。

7. 24H1归母净利率为8%，同比减少3.6%；销售费用率为13.4%，同比增加6.6%。

8. 智能坐便器行业因其较低的行业进入壁垒和巨大的市场前景，吸引了众多国内企业进入该行业抢占市场、参与竞争。

9. 随着行业规范的不断加强，智能坐便器行业正在经历洗牌，品牌数量将持续减少，品质管理不合格的品牌将逐步被淘汰出局。

10. 瑞尔特公司具备完善的产品研发、生产制造和质量控制体系，并逐年推出升级换代新功能产品。

11. 公司获得较为稳定的订单量，未来产能充足、订单数量增长情况下，规模效益将逐步凸显。

12. 公司依托工业4.0制造体系建设有智能化、数字化车间，具有较强的竞争优势。

13. 分析师调整了盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为2、2.6和3.3亿，对应的PE为14X、11X和9X。

14. 风险提示包括市场竞争激烈、销售费用较高、原材料价格波动、汇率风险和出口退税政策变动风险等。