创新新材：国投证券-创新新材-600361-绿铝+高端化打造产品优势，铝加工业务稳步增长-240503

投资标的：创新新材（600361） 推荐理由：公司积极推进全球项目布局，打造绿铝绿能高端产品优势，加速汽车轻量化产能布局，预计未来净利润将持续增长，具有投资潜力。

1. 公司在绿铝和高端产品领域取得优势，铝加工业务稳步增长，产能逐步释放，营收和净利润呈现增长态势。

2. 公司积极推进全球项目布局，打造绿铝绿能高端产品优势，提升国际竞争力，加速汽车轻量化产能布局。

3. 预计公司未来几年营业收入和净利润将保持增长，维持“买入-A”评级，目标价为6.97元。

风险提示包括需求不及预期、原料价格波动和项目进展不及预期。

1. 公司2023年全年实现营业收入728.44亿元，同比增长5.08%；实现归母净利润9.58亿元，同比下降12.10%；实现扣非归母净利润8.81亿元，同比下降17.33%。

2. 2024年Q1实现营业收入177.79亿元，同比增长7.78%，环比下降8.22%；实现归母净利润2.82亿元，同比增长6.02%，环比上升17.63%；实现扣非归母净利润2.73亿元，同比增长16.04%，环比上升15.74%。

3. 2023年产量471.96万吨，同比+11.78%。

4. 公司2023年在越南启动10万吨3C消费电子型材项目，建设全球性3C消费电子型材供应链工厂。

5. 公司已在墨西哥开展汽车轻量化铝合金材料等项目。

6. 公司采购绿电铝42.52万吨，计划于2026年底实现占比达到50%以上。

7. 公司综合循环利用再生铝101.39万吨，未来公司再生铝的处理能力将突破200万吨。

8. 公司与格朗吉斯签订合资合同，在云南开展建设年产32万吨新能源汽车轻量化铝合金材料项目。

9. 预计公司2024年-2026年的营业收入分别为745.3、751.7、765.1亿元，净利润分别为13.76、14.80、15.81亿元，对应EPS分别为0.32、0.34、0.36元/股。

10. 目前股价对应PE为13.4、12.4、11.6倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价维持6.97元，相当于2024年22倍动态市盈率。