长城汽车：群益证券-长城汽车-601633-公司Q1业绩超预期，海外销量大幅增长，建议“买进”-240425

投资标的：长城汽车（601633） 推荐理由：公司Q1业绩超预期，海外销量大幅增长，盈利能力明显提升，未来净利润和EPS有望持续增长，股价估值合理，建议“买进”。

1. 长城汽车2024年一季度业绩超预期，海外销量大幅增长，建议“买进”。

2. 公司积极拓展海外市场，加速电动化和智能化转型，预计未来净利润和EPS将持续增长。

3. 公司海外销量有望稳步提升，出口增速预计超过50%，海外市场销售网络不断完善，盈利预期乐观。

1. 公司Q1业绩超预期，实现营业收入428.6亿元，YOY+47.6%，录得净利润32.3亿，YOY+1752%（扣非后净利润20.2亿元,扭亏为盈），折合EPS为0.38元，公司业绩超预期。

2. 公司正在积极拓展海外市场，海外销量有望稳步提升；正在加快电动化和智能化转型，并且构建新的营销体系，提升产品整体竞争力。

3. 预计公司2024/2025/2026年净利润分别为112/138/166亿元，YOY分别为+60%/+23/+21%；EPS分别为1.31/1.62/1.95元，当前股价对应A股2024/2025/2026年P/E为19/15/13倍，H股对应P/E为7.7/6.3/5.2倍，港股股息率2.97%，A股股息率1.2%。

4. 公司Q1业绩超预期，盈利能力明显提升，得益于出海加速、坦克品牌稳步增长，Q1公司累计销量同比增长25%。

Q1公司汽车销量增长和均价提升带动营收同比大幅增长47.6%。

Q1公司毛利率明显改善，同比增4个百分点，环比增1.6个百分点。

Q1海外销量大幅增长，今年出口增速有望超50%。