贝壳~W：开源证券-贝壳~W-2423.HK-港股公司信息更新报告：政策密集有助主业企稳，新业务扩张驱动二次增长-240527

投资标的：贝壳（W-2423.HK） 推荐理由：地产政策密集有助主业企稳，公司平台化优势及门店扩张驱动份额持续提升，待家装家居及租赁业务驱动二次增长，股价合理，维持“增持”评级。

1. 贝壳公司受政策密集影响，主业地产交易业务增长承压，但家装家居和租赁业务有望驱动二次增长。

2. 公司2024-2026年净利润预测下调，但股价对应PE仍具投资价值，维持“增持”评级。

3. 2024Q1贝壳收入略高于预期，存量房交易规模小幅超预期，家装家居和租赁业务表现突出，门店扩张和新业务驱动有望带来增长。

1. 公司2024-2026年non-GAAP净利润预测下调至79.2/99.2/112.7亿元，同比增速为-19.3%/+25.3%/+13.7%，对应摊薄后EPS2.2/2.8/3.1元。

2. 2024Q1贝壳收入164亿元，non-GAAP净利润13.9亿元，存量房交易规模小幅超预期，链家GTV同比下滑37.9%，新房GTV同比下滑45%，家装家居收入同比增长71%，房屋租赁业务收入同比增长189%。

3. 公司积极扩张门店网络及加盟品牌驱动份额提升，家装家居业务随规模增长持续优化迭代，租赁业务高速扩张。

4. 风险提示：房地产及经济复苏不及预期、新业务拓展不及预期、监管政策变动。