食品饮料行业：华安证券-食品饮料行业专题：24Q1食品饮料关注公司前瞻-240415

1. Q1食品饮料行业重点公司前瞻，白酒板块推荐泸州老窖、古井贡酒、今世缘，大众品板块推荐东鹏饮料、华润啤酒、盐津铺子。

2. 白酒板块受五一前后宴席提振影响，茅台批价有望回升，库存去化阶段；大众品板块中，软饮料和啤酒业绩有望持续增长，盐津铺子预计未来3年收入翻倍。

3. 重点关注业绩优质标的，如泸州老窖、东鹏饮料，以及具有增长潜力的古井贡酒、盐津铺子。

本报告主要关注食品饮料行业的Q1业绩前瞻，重点观察白酒和大众品两个板块。

在白酒板块中，推荐泸州老窖、古井贡酒和今世缘，重点推荐五粮液、迎驾贡酒和山西汾酒；在大众品板块中，推荐东鹏饮料、华润啤酒和盐津铺子，重点推荐劲仔食品、甘源食品、洽洽食品和中炬高新。

风险提示包括行业景气度不及预期、行业竞争加剧、食品安全事件。

投资标的及推荐理由如下： 1. 泸州老窖：Q1预计利润+22%，动销环境持续改善，低估值（16x）。

2. 古井贡酒：Q1预计利润+30%，净利率仍有上升空间，业绩弹性空间大。

3. 今世缘：Q1预计利润+22%，业绩兑现确定性高估值低（18x）。

4. 东鹏饮料：Q1预计业绩高增，渠道开拓加速，动销快于发货。

5. 华润啤酒：Q1高基数压力度过，结构持续升级，全年业绩确定估值触底。

6. 盐津铺子：Q1利润+34%-52%，深耕多品类供应链，电商及量贩渠道势能维持，预计未来3年收入翻倍，利润率提高至15%。