和黄医药：西南证券-和黄医药-0013.HK-业绩符合预期，综合收入2025年全年指引为3.5至4.5亿美元-250320

投资标的：和黄医药（0013.HK） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，肿瘤产品销售增长显著，未来收入指引乐观。

多项临床研究取得积极结果，创新药物推进顺利，计划出售非核心合资企业聚焦研发。

预计2025-2027年收入持续增长，维持“买入”评级。

- 和黄医药2024年业绩符合预期，总收入达6.3亿美元，肿瘤产品销售额大幅增长。

- 2025年综合收入指引为3.5至4.5亿美元，多个临床研究取得积极结果。

- 公司出售非核心合资企业，聚焦创新药物研发，预计2025-2027年收入将逐步增长，维持“买入”评级。

和黄医药在2024年全年业绩中，总收入达到6.3亿美元，利润为3773万美元，肿瘤产品市场销售额为5亿美元，同比增长134%。

其中，呋喹替尼在美国市场销售额为2.9亿美元，同比增长1825%；在中国市场销售额为1.15亿美元，同比增长9%。

索凡替尼和赛沃替尼的市场销售额分别为4900万美元和4550万美元。

公司对2025年的综合收入指引为3.5至4.5亿美元。

赛沃替尼的SAVANNAH研究取得积极顶线结果，且SACHI中国Ⅲ期研究中期分析达到主要终点。

呋喹替尼在二线治疗肾细胞癌方面也取得了积极结果。

和黄医药计划以6.08亿美元出售其在上海和黄药业的45%股权，出售所得款项将用于开发内部产品管线和推动核心业务战略。

预计2025-2027年营业收入将分别为6.9、7.8和9.6亿美元，维持“买入”评级。

风险提示包括研发不及预期、商业化不及预期、市场竞争加剧以及药品降价风险。