德邦证券-固定收益点评：如何理解央行净买债以及后续债市演绎-240901

- 央行通过特别国债续发和国债净买入调整市场流动性，短债买入可能替代MLF投放，降低银行负债成本。

- 当前市场面临流动性管理挑战，投资者应关注久期和信用风险，保持稳定的现金管理策略。

- 在市场调整后，7年期国债及超跌的二金债具备配置价值，需警惕央行政策收紧和市场波动风险。

### 债券标的 1. **7年期国债** 2. **10年期国债** 3. **15年期国债** 4. **超跌的二金债** ### 操作建议 - **配置7年期国债及超跌的二金债** ### 理由 1. **市场流动性管理**：央行的国债净买入和短债购买将降低银行负债成本，可能推动短期利率下行，从而提升债券的吸引力。

2. **收益率曲线控制**：当前政策方向与日本央行相反，可能对长端债券形成支撑。

3. **商业银行行为**：观察到商业银行在短债上的购买增加，可能是为了补充资产，表明市场对短期债券的需求。

4. **宏观政策转暖**：近期宏观政策略有改善，市场情绪回暖，可能为债券市场提供一定支持。

5. **配置价值**：经过前期调整的7年期国债和超跌的二金债具备较好的配置价值，适合当前市场环境。

### 风险提示 - 央行若超预期收紧货币政策可能导致市场波动。

- 理财产品大规模回表可能引发市场流动性紧张。

- 机构行为趋同可能形成正反馈效应，影响市场稳定性。