理想汽车~W：国联民生证券-理想汽车~W-2015.HK-2025年6月销量点评：销量维稳，纯电有望打开市场空间-250708

投资标的：理想汽车 推荐理由：理想汽车在2025年6月交付新车36,279辆，尽管同比和环比有所下降，但产品结构优化及即将上市的纯电SUV有望带动销量复苏。

公司在AI和充电基础设施方面的布局将增强竞争力，维持“买入”评级。

- 理想汽车2025年6月交付新车36,279辆，同比下降24.1%，环比下降11.2%，销量波动主要受销售团队变化影响。

- 预计2025年下半年高压纯电产品将加速上市，优化产品矩阵有望改善销量。

- 理想汽车在AI和充电服务方面持续投入，增强智能化水平和服务生态，支撑销量稳健增长。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，但需关注市场竞争和智能化落地速度的风险。

理想汽车在2025年6月交付新车36,279辆，第二季度共交付111,074辆。

与去年同期相比，销量下降24.1%，环比下降11.2%，主要原因是销售团队的变化。

5月，理想汽车完成了Mega和L系列车型的改款，产品力显著提升。

预计在2025年下半年，理想汽车的高压纯电产品将加速推出，家庭六座纯电SUV理想i8将于7月上市，家庭五座纯电SUV理想i6将于9月上市，届时产品布局将包括4款增程电动SUV、1款旗舰MPV和2款高压纯电SUV。

理想汽车在AI领域的投入和开发力度加速，具备算力和数据规模优势，未来AI能力有望保持领先。

5月，理想汽车推出了OTA7.4版本的全量更新，增强了智能化水平。

截至2025年6月30日，理想汽车在全国拥有530家零售中心和511家售后维修中心，覆盖151个和222个城市，分别投入使用2851座理想超充站和15,655个充电桩。

对未来的投资建议中，预计2025-2027年营业收入分别为1644亿元、2396亿元和3008亿元，归母净利润分别为96亿元、128亿元和183亿元。

维持“买入”评级，但风险提示包括智能化落地速度及销量兑现能力不及预期，以及乘用车价格战可能影响后续销量。