星宇股份：西南证券-星宇股份-601799-费用控制有效，客户结构不断优化-240815

投资标的：星宇股份（601799） 推荐理由：公司2024年上半年营收和净利润均实现较快增长，费用控制有效，客户结构不断优化，尤其在新能源车灯领域具备竞争优势。

未来三年净利润年CAGR预计22.5%，维持“买入”评级。

- 星宇股份2024年上半年营收57.17亿元，归母净利润5.94亿元，客户结构持续优化，费用控制有效。

- 公司在新能源车灯产品升级中，平均出货单价提升，未来项目研发进展顺利。

- 预计未来三年EPS持续增长，维持“买入”评级，但需关注行业波动和市场竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年（H1）营收57.17亿元，同比增加29.2%。

- 归母净利润5.94亿元，同比增加27.3%。

- 毛利率20.1%，同比下降1.7个百分点。

- 净利率10.4%，同比下降0.2个百分点。

- 2024年第二季度（Q2）营收33亿元，同比增加32.1%，环比增加37%。

- 归母净利润3.51亿元，同比增加33.6%，环比增加44.8%。

2. **客户结构与市场表现**： - 24Q2行业乘用车销量同环比分别增长2.5%和10.7%。

- 公司客户销量显著增长，尤其是奇瑞、问界、理想和蔚来等客户。

- 客户结构持续优化，新能源转型升级不断推进。

3. **费用控制**： - 24H1费用率为9.1%，同比下降0.6个百分点。

- 24Q2费用率为8.24%，同比下降0.66个百分点，环比下降2个百分点。

4. **产品与技术**： - 车灯产品向电子化、智能化、数字化升级，ASP（平均出货单价）同比增长25.4%至162.1元。

- 公司承接了38个车型的新品研发项目，实现22个车型的项目批产。

5. **全球化布局**： - 积极推进全球化布局，拓展海外市场，成立墨西哥和美国公司。

- 塞尔维亚产能逐步释放，为拓展海外市场奠定基础。

6. **盈利预测与评级**： - 预计2024-2026年EPS分别为5.06元、5.99元和7.10元，对应PE分别为23倍、19倍和16倍。

- 未来三年归母净利润年复合增长率（CAGR）为22.5%。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 行业波动风险。

- 市场竞争加剧风险。

- 技术研发不及预期的风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场竞争力、未来增长潜力及相关风险。