华友钴业：民生证券-华友钴业-603799-2024年三季报点评：Q3业绩超预期，一体化优势显现-241020

投资标的：华友钴业（603799） 推荐理由：公司上游资源布局完善，锂电材料产能稳步扩张，具备一体化成本优势和技术积淀，未来有望在激烈竞争中脱颖而出，成长确定性高，护城河深厚，预计2024-2026年归母净利润持续增长。

- 华友钴业2024年前三季度业绩超预期，归母净利润同比小幅增长，主要受益于镍产品出货量提升。

- 公司一体化经营战略逐步显现，镍锂资源产能持续贡献增量，下游锂电材料产能扩张稳步推进。

- 投资建议看好公司未来成长性，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度： - 营收：454.88亿元，同比下降10.97%。

- 归母净利润：30.20亿元，同比微增0.24%。

- 扣非归母净利润：30.41亿元，同比增11.56%。

- 2024Q3： - 营收：154.38亿元，同比下降13.00%，环比增长2.32%。

- 归母净利润：13.50亿元，同比大增45.32%，环比增长17.53%。

- 扣非归母净利润：12.89亿元，同比增45.35%，环比增8.90%。

2. **产品价格变动**： - 主要产品价格环比下行，具体价格及同比、环比变动如下： - LME铜：9337.35美元/吨，同比+11.15%，环比-5.52%。

- MB钴：11.54美元/磅，同比-27.47%，环比-10.70%。

- LME镍：16517.15美元/吨，同比-66.76%，环比-24.46%。

- 碳酸锂：79977.19元/吨，同比-19.91%，环比-11.58%。

- 三元前驱体（622）：7.50万元/吨，同比-19.65%，环比-6.13%。

- 三元正极材料：12.18万元/吨，同比-44.41%，环比-9.10%。

3. **项目进展**： - “综合循环建设项目”和“绿色循环利用项目”更名为“高纯电镍建设项目”，新增7万吨高纯电镍产能，预计2025年12月投产。

- “年产5万吨高镍动力电池三元前驱体材料项目”一期竣工并投产，具备一体化产业链竞争优势。

4. **核心看点**： - 锂电材料产能扩张稳步推进，资源和成本优势明显。

- 一体化布局提升竞争力，预计未来增长可期。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为38.12亿元、45.24亿元、53.87亿元。

- 基于2024年10月18日收盘价，PE分别为13X、11X、9X，维持“推荐”评级。

6. **风险提示**： - 产品价格大幅下跌。

- 项目进展不及预期。

- 市场需求不及预期。

这些信息可以帮助投资者更好地理解公司的业绩表现、市场环境及未来发展潜力。