新光光电：东方证券-新光光电-688011-中标半实物仿真测试系统，行业景气度恢复下公司基本面有望好转-250529

投资标的：新光光电（688011） 推荐理由：公司中标半实物仿真测试系统，基本面好转。

未来军方对实战演习和武器评估需求增长，公司在光学制导和激光防御领域具备技术优势，预计业绩将持续改善，维持增持评级，目标价18.86元。

- 新光光电中标辽沈工业集团半实物仿真测试系统，含税金额3650万元，显示公司基本面好转趋势。

- 公司在光学制导技术和激光防御系统方面取得重要进展，未来军方对实战演习和武器评估的需求将带来增量市场。

- 预计2025年和2026年EPS调整为0.13元和0.46元，目标价18.86元，维持增持评级，但需关注订单和现金流风险。

新光光电（688011）中标辽沈工业集团有限公司的半实物仿真测试系统，含税中标金额为3650万元。

该项目的中标显示公司基本面好转的趋势。

半实物仿真测试系统在模拟复杂战场环境和制导武器的鉴定方面具有重要意义，结合实弹飞行试验可提高测试的可靠性和成功率。

在2024年，公司参与了多个光学制导武器的性能强检半实物仿真系统建设方案设计，并参与了军方单位的仿真及实验室建设方案论证。

未来，军方在实战演习、武器评估和实装训练等方面预计将产生可观的增量需求。

公司在技术创新与市场拓展方面持续推进，红外制导技术取得突破，激光防御系统完成外场测试与应用拓展。

公司具备研发多种光学制导系统的能力，并成功应用了新技术于红外光学制导，预计在2025年将进入批产定型阶段。

在激光防御系统方面，公司研发了多款小型激光防御产品，并进行了外场测试，市场反响良好。

军工项目有望好转，公司将继续完善战略布局以支持未来发展。

公司于5月20日启动了“光机电一体化产品批产线升级改造及精密光机零件制造项目”，旨在提升生产能力和核心竞争力。

根据行业需求调整了2025和2026年的EPS为0.13元和0.46元，并新增2027年的EPS为0.68元。

考虑到未来的净利润规模，参考可比公司估值水平，给予25%的估值溢价，目标价设定为18.86元，维持增持评级。

风险提示包括制导和仿真订单低于预期、现金流恶化风险以及业绩不达预期可能对估值产生负面影响。