名创优品：东吴证券-名创优品-9896.HK-2024Q1业绩点评：归母净利润同比+25%符合预期，海外表现亮眼-240516

投资标的：名创优品 推荐理由：公司是线下品牌连锁零售龙头，海外扩张+国内下沉仍有广阔成长空间，海外业务和TOPTOY表现良好，未来盈利预测向上调整，具备投资价值。

1. 名创优品2024Q1业绩符合预期，归母净利润同比增长25%，海外市场表现亮眼，TOPTOY品牌有望成为增长引擎。

2. 公司海外业务和TOPTOY表现良好，预测未来三年归母净利润同比增长42%/26%/17%，维持“买入”评级。

3. 风险提示包括扩店不及预期、消费需求不及预期、海外经营相关风险等。

1. 公司2024Q1业绩：收入37.24亿元，同比+26%；归母净利润5.8亿元，同比+25%；扣非净利润为6.2亿元，同比+28%。

2. 公司利润率情况：本季度毛利率/经调整净利率为43.4%/16.6%，同比+4.1pct/+0.2pct。

3. 国内业务表现：国内MINISO门店实现收入为22.85%，同比+14.18%；本季度国内门店净增108家，期末达4034家。

4. 海外市场表现：海外市场收入为12.2亿元，同比+52.6%；海外直营市场收入同比增长92%，净增105家门店，期末门店数达2596家。

5. TOPTOY品牌表现：TOPTOY品牌实现收入2.14亿元，同比+55%；净增12家门店，总门店数达160家。

6. 盈利预测与投资评级：将公司FY2024-2026的Non-IFRS归母净利润预测上调至26.0/32.7/38.3亿元，维持“买入”评级。