证券行业：国金证券-证券行业研究：2025年一季报综述，经纪、自营同比高增，驱动25Q1业绩底部回升-250503

- 2025年一季度，上市券商营业总收入同比增长25%，归母净利润同比大幅提升83%，主要受益于经纪和自营投资业务的强劲表现。

- 行业竞争加剧，头部券商市场份额显著提升，整体盈利能力改善，2024年行业利润率预计达到35%。

- 展望全年，市场结构和投资生态将持续优化，券商财富管理和机构业务有望继续受益。

2025年一季报综述显示，证券行业表现强劲，主要受到经纪和自营投资业务的推动，业绩同比增长83%。

42家上市券商2024年实现营业总收入5088亿元，同比增长7%；2025Q1营业总收入1259亿元，同比增长25%。

盈利能力方面，2024年平均ROE为5.3%，2025Q1为1.6%。

业务结构上，经纪、自营投资收入大幅提升，分别同比增长49%和51%。

2024年末平均杠杆倍数为3.29倍，2025Q1为3.30倍。

管理费用控制良好，2024年占营收比重为47%。

头部券商市场份额提升明显，2025Q1归母净利润增速高于整体水平。

具体业务拆解中，经纪业务净收入327亿元，同比增长49%；投行业务净收入67亿元，同比增长5%；资管业务净收入96亿元，同比下降8%；利息净收入79亿元，同比增长27%；自营投资收入486亿元，同比增长51%。

展望2025年，市场结构优化，财富管理和机构业务有望受益，建议关注超预期业绩和并购机会。

风险提示包括资本市场改革不及预期、市场波动风险及宏观经济复苏乏力。

投资标的及推荐理由： 1. 投资标的：业绩超预期的券商 推荐理由：2025年第一季度在市场交投活跃度持续提升的背景下，上市券商整体业绩大幅增长，特别是经纪和自营投资业务表现突出，建议关注那些业绩超出市场预期的券商。

2. 投资标的：券商并购潜在标的 推荐理由：随着券商并购预期增强，市场环境的改善可能为相关并购标的带来机会，建议关注具备并购潜力的券商，以把握行业整合带来的投资机会。

整体来看，券商业绩改善趋势明显，尤其是在自营投资和经纪业务的推动下，未来的市场结构和投资生态有望继续优化。