华安证券-1993年以来美国库存周期复盘启示：库存周期视角下的美国经济衰退与否-240506

1. 通过复盘美国库存周期发现，货币政策是影响库存周期转变的最重要因素，2024年美国处于主动补库阶段，经济衰退概率较低。

2. 美国经济衰退概率较低的原因包括2024年美联储降息预期、预计政府不会实施更紧缩的财政政策、科技进步可能创造新的需求。

3. 风险提示包括美联储货币政策收紧超预期、美国经济预测存在较大偏差、财政政策收紧超预期、地缘政治冲突风险超预期、重大自然灾害发生等。

1. 美国经济库存周期受货币政策、财政政策、科技进步和突发事件影响。

2. 货币政策是影响库存周期转变的最重要因素。

3. 预计2024年美国经济处于库存周期主动补库阶段，经济衰退概率较低。

4. 美联储货币政策、财政政策和科技进步将对2024年库存周期产生影响。

5. 风险提示包括货币政策收紧超预期、经济预测偏差、财政政策收紧超预期、地缘政治冲突和重大自然灾害。

本报告的投资建议及理由为： 1. 预计2024年美国处于库存周期主动补库阶段，经济衰退概率较小。

2. 美国已出现进入主动补库阶段迹象，预计新一轮主动补库周期将至少持续至美国大选选举结束。

3. 从库存周期角度看，2024年美国经济衰退概率较低。

4. 风险提示包括美联储货币政策收紧超预期、美国经济预测存在较大偏差、美国财政政策收紧超预期、地缘政治冲突风险超预期、重大自然灾害发生等。