温氏股份：东海证券-温氏股份-300498-公司简评报告：3月猪鸡销量稳健增长，成本继续优化-240424

投资标的：温氏股份 推荐理由：公司是生猪和黄羽鸡养殖龙头企业，出栏量稳健增长，生产成绩保持高水平，随着猪鸡价格逐步向好，盈利能力有望逐季改善。

预计2023-2025年公司盈利预测向好，维持“买入”评级。

1. 温氏股份的肉猪和肉鸡销量稳健增长，成本持续优化，盈利能力有望逐季改善。

2. 公司债务结构合理，资金支持充足，整体经营稳健。

3. 预计2023-2025年公司盈利能力逐渐改善，维持“买入”评级。

1. 2024年3月公司销售肉猪262.05万头，收入47.27亿元，销售均价14.73元/公斤，测算头均出栏体重122.5公斤，出栏量和均重均有所增长。

2. 2024Q1销售肉猪718万头，同比+28.3%；测算销售均价14.3元/公斤，同比-4%。

3. 2024年2月公司肉猪养殖综合成本约15.6元/公斤，2024Q1生猪板块环比或减亏。

4. 公司能繁母猪存栏约155万头，预计2024年底再增加5-10万头。

5. 公司积极布局屠宰产能，目前有4个生猪屠宰项目已投入运营，合计年屠宰产能约400万头。

6. 3月肉鸡价格下降，公司销售肉鸡9759.60万只，毛鸡销售均价12.98元/公斤，肉鸡价格环比下降。

7. 公司债务结构较为合理，截至2023年末，债务中长债约占55%，短债约占45%，短期偿债压力较小。